●辛尚吉

一段時間以來，國際石油巨頭bp業(yè)績低迷，股價持續(xù)下滑，引發(fā)其或被收購的傳聞不斷。據(jù)英國《金融時報》近日報道，殼牌、雪佛蘭、?？松梨?、道達爾能源等西方石油巨頭都已在為收購bp算經(jīng)濟賬。數(shù)據(jù)顯示，雖然目前bp市值已跌至781億美元，但其不含負(fù)債的總資產(chǎn)規(guī)模高達2800億美元以上。此外，bp旗下?lián)碛胁簧賰?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，特別是天然氣資產(chǎn)。據(jù)瑞銀集團分析，bp在墨西哥灣和美國頁巖領(lǐng)域的油氣資產(chǎn)總值高達820億美元，單單是這部分資產(chǎn)的價值就已超出公司的整體市值。

不過，bp背負(fù)的債務(wù)也高達770億美元。特別是2010年墨西哥灣漏油事件后，bp于2015年同美國政府達成和解，支付208億美元以了斷該事件的所有賠償。據(jù)彭博社近期針對企業(yè)并購進行的調(diào)查結(jié)果顯示，歐洲油氣巨頭中bp是2025年最有可能的并購目標(biāo)之一。不過，殼牌與bp對等合并的可能性更高。除非bp股東埃利奧特管理公司不再對bp進行施壓，否則出于為股東帶來更高回報的目的，bp被收購、合并甚至拆分的可能性將一直存在。

殼牌：最有可能的潛在買家

收購bp將使殼牌的油氣產(chǎn)能超過埃克森美孚和雪佛龍，此外，殼牌還將拿下全球1/4的液化天然氣（LNG）市場，并大幅擴大殼牌在美國的業(yè)務(wù)布局。殼牌董事長安德魯·麥肯齊曾在bp工作20多年，此前殼牌就曾數(shù)次考慮過同bp合并。近年來，殼牌自身的財務(wù)狀況持續(xù)向好，手頭握有超過350億美元的現(xiàn)金。對殼牌來說，bp旗下最具吸引力的資產(chǎn)是天然氣和LNG業(yè)務(wù)，殼牌也一直希望提高自身在天然氣和LNG綜合領(lǐng)域的市場地位。

彭博社表示，如果殼牌收購bp，將成為歐洲歷史上規(guī)模最大的交易之一，并首次締造一家歐洲石油巨頭，甚至有可能挑戰(zhàn)行業(yè)領(lǐng)袖?？松梨诤脱┓瘕?。如此龐大的全球布局將釋放更多的交易和優(yōu)化機會，提高LNG貿(mào)易的利潤，同時，將兩支規(guī)模龐大的LNG運輸船隊合并，還能大幅節(jié)省運輸成本。因此從財務(wù)指標(biāo)來看，這筆交易對殼牌來說物有所值。瑞銀集團表示，此次合并將使殼牌的燃油零售業(yè)務(wù)覆蓋范圍擴大約48%，新增超過2.1萬家加油站，使其加油站總數(shù)超過6.5萬家。合并后的能源巨頭油氣產(chǎn)量將達到近500萬桶油當(dāng)量/日，比殼牌目前約270萬桶油當(dāng)量的日產(chǎn)量增長85%。相比之下，?？松梨谝患径扔蜌猱a(chǎn)量為460萬桶油當(dāng)量/日，雪佛龍為340萬桶油當(dāng)量/日。分析師表示，在某些市場，兩家公司合并后的市場份額可能高到足以引發(fā)壟斷擔(dān)憂，甚至可能需要出售資產(chǎn)以實現(xiàn)合并。

不過，分析人士認(rèn)為，殼牌和bp兩家的企業(yè)文化迥異，收購后可能需要數(shù)年時間進行業(yè)務(wù)整合。同時，殼牌收購bp可能會引發(fā)大規(guī)模裁員，這將對英國政府造成難以承受的政治壓力。

?？松梨谂c雪佛龍：收購前景不明

埃克森美孚與雪佛龍都有收購bp的意愿，且都比較看重bp旗下的天然氣業(yè)務(wù)。此外，美國巨頭相對于歐洲企業(yè)而言市值較高，財力更加雄厚，優(yōu)勢明顯，且bp在美國也具有一定的影響力。然而，當(dāng)下雪佛龍因意圖收購赫斯公司而與?？松梨谙萑爰m紛，雙方在這場復(fù)雜棘手的收購案中糾纏不清，后續(xù)仲裁結(jié)果難以預(yù)料，在此情況下能否并購體量更大的bp還是個未知數(shù)。此外，與歐洲本土的殼牌不同，美國巨頭收購bp或?qū)⒂绊懨罋W關(guān)系，政治考量更為復(fù)雜。

?？松梨谑紫瘓?zhí)行官達倫伍茲表示，持續(xù)維持低位的國際油價使一些油氣巨頭難以抵抗市場風(fēng)波，因此?？松梨谝苍趯ふ覚C會擴大其業(yè)務(wù)。然而，美國皮克林能源合作公司首席投資官丹·皮克林認(rèn)為，美國企業(yè)要收購歐洲企業(yè)不僅要面對政治問題，還要考慮后續(xù)企業(yè)管理、業(yè)務(wù)整合等多方面問題，地理位置相差太遠對解決這些問題有百害而無一利。因此，bp的資產(chǎn)對于?？松梨谂c雪佛龍是否有足夠吸引力仍是未知數(shù)。

道達爾能源與阿布扎比國家石油公司：政策是決定因素

bp旗下的天然氣和LNG資產(chǎn)同樣對法國巨頭道達爾能源很有吸引力。道達爾能源目前是全球第三大液化天然氣供應(yīng)商，也一直希望在該領(lǐng)域趕超行業(yè)領(lǐng)先的殼牌。此外，道達爾能源近期在可再生能源領(lǐng)域有持續(xù)的大手筆投入，這也意味著在潛在買家中，道達爾能源或許是少有的會對bp旗下可再生能源資產(chǎn)感興趣的一家。

不過，目前道達爾能源在資本市場的主要精力放在回購自家股票上，不一定會推動bp的收購。此外，分析人士稱，鑒于特朗普政府對可再生能源的政策，道達爾能源恐怕無意收購bp的煉油業(yè)務(wù)、美國頁巖油業(yè)務(wù)與美國海上風(fēng)能的業(yè)務(wù)。因此，除非特朗普政府對可再生能源的政策發(fā)生變化，道達爾能源或許不會考慮收購bp。

除上述西方油氣巨頭之外，阿聯(lián)酋的阿布扎比國家石油公司（ADNOC）也被視為bp的潛在買家之一。ADNOC與bp之間的歷史淵源頗深，雙方自1958年阿聯(lián)酋發(fā)現(xiàn)石油以來就有密切合作。bp是ADNOC旗下陸地油氣資源以及LNG業(yè)務(wù)的股東，雙方還在埃及有一家合資公司。同時，ADNOC也一直希望拓展國際業(yè)務(wù)。

分析人士認(rèn)為，如果阿聯(lián)酋在收購bp后對英國繼續(xù)進行投資，或是不斷擴大其投資計劃，ADNOC收購bp會受到英國政府的歡迎。不過，2023年阿聯(lián)酋投資公司收購英國《每日電訊報》的嘗試曾引發(fā)巨大爭議，阿方對收購英國資產(chǎn)的態(tài)度現(xiàn)已變得更為謹(jǐn)慎。此外，此前英國前首相卡梅倫曾表示反對任何外國公司收購bp，但不確定這一政策是否具有延續(xù)性，如果現(xiàn)任英國首相斯塔默也奉行這一政策，那么ADNOC將不可能實現(xiàn)對bp的收購。

（資料來源：《金融時報》、彭博社等）