唐旭

AI 閱評

本文深入剖析bp從激進(jìn)能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略到穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略的背景與動因，并對其調(diào)整最大的上游業(yè)務(wù)和低碳新能源業(yè)務(wù)進(jìn)行分析。文章通過財(cái)務(wù)壓力、地緣沖突、產(chǎn)業(yè)鏈斷層等多維分析，揭示了bp激進(jìn)轉(zhuǎn)型受阻的深層原因，展現(xiàn)了能源巨頭在綠色轉(zhuǎn)型與商業(yè)利益間的博弈，為理解能源行業(yè)轉(zhuǎn)型困境提供了有價(jià)值的觀察視角。

提要：

從2020年高調(diào)宣布激進(jìn)轉(zhuǎn)型，到如今回歸傳統(tǒng)能源的穩(wěn)健策略，bp的戰(zhàn)略回撤折射出盈利壓力與綠色低碳發(fā)展之間的深層矛盾。這種戰(zhàn)略調(diào)整并非發(fā)展方向的迷失，而是能源企業(yè)在轉(zhuǎn)型中面對困境不斷審視和自我修正的過程。

2025年2月26日，英國石油公司（以下簡稱“bp”）宣布將可再生能源年度投資削減超50億美元，轉(zhuǎn)而將油氣年度支出提升至100億美元，此舉標(biāo)志著這家曾以“凈零先鋒”自居的能源巨頭完成了一次戰(zhàn)略大逆轉(zhuǎn)。從2020年高調(diào)宣布激進(jìn)轉(zhuǎn)型，到如今回歸傳統(tǒng)能源的穩(wěn)健策略，bp的戰(zhàn)略回撤折射出盈利壓力與綠色低碳發(fā)展之間的深層矛盾。這種戰(zhàn)略調(diào)整并非發(fā)展方向的迷失，而是能源企業(yè)在轉(zhuǎn)型中面對困境不斷審視和自我修正的過程。bp的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型究竟是短期逐利的無奈妥協(xié)，還是長期能源轉(zhuǎn)型中的邏輯重構(gòu)，這背后的復(fù)雜動因或許正是理解bp轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在。

總體戰(zhàn)略：由“激進(jìn)”向“穩(wěn)健”回歸

bp這次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的動因可追溯到2010年的墨西哥灣漏油事件。受該事件影響，bp資產(chǎn)負(fù)債率長期居高不下，多年來財(cái)務(wù)壓力一直未得到有效紓解。同時(shí)，由于歐洲本土油氣資源稟賦薄弱，對外依存度過高，能源安全難以保障。隨著2020年歐洲碳中和計(jì)劃逐步轉(zhuǎn)入實(shí)行階段，歐洲在能源轉(zhuǎn)型上主動出擊，致力于成為第一塊“凈零大陸”。

2020年，bp確立了從傳統(tǒng)國際石油公司（IOC）轉(zhuǎn)型為綜合性能源公司（IEC）的戰(zhàn)略目標(biāo)，大幅減少對化石能源的依賴，在設(shè)立油氣減產(chǎn)目標(biāo)的同時(shí)大幅提高在低碳領(lǐng)域的投資，重點(diǎn)布局可再生能源（風(fēng)能、太陽能）、氫能、生物能源、電動汽車充電及CCUS（碳捕集、利用與封存）等方向。在隨后的兩年間，bp原油減產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，對低碳領(lǐng)域的投資也有增大趨勢。但是，bp的轉(zhuǎn)型進(jìn)程遭遇沖擊。一方面，2022年俄烏沖突爆發(fā)后，bp被迫剝離在俄上游業(yè)務(wù)導(dǎo)致超200億美元的巨額資產(chǎn)損失，疊加上游減產(chǎn)計(jì)劃，致使公司錯(cuò)失2022年油價(jià)飆升的市場機(jī)遇期。另一方面，低碳能源業(yè)務(wù)存在既定戰(zhàn)略政策與自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策不匹配、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展體制機(jī)制尚未健全等問題。例如，綠電裝機(jī)相關(guān)投資過高，而儲能、電網(wǎng)消納能力等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)尚未完善，短板過多導(dǎo)致“木桶效應(yīng)”凸顯，整體商業(yè)盈利規(guī)模尚未取得突破；綠氫產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、技術(shù)成熟度和產(chǎn)業(yè)鏈成熟度等比綠電更弱，短期內(nèi)難以帶來規(guī)模性盈利；近年來歐洲天然氣供需平衡愈加脆弱，2025年初歐洲天然氣庫存量僅有49%，天然氣需求增大，天然氣價(jià)格飆升，暴露出能源安全問題；風(fēng)光發(fā)電的波動性對燃?xì)怆娬尽跋鞣逄罟取蹦芰υ斐商魬?zhàn)。這些因素最終導(dǎo)致bp需要傳統(tǒng)能源彌補(bǔ)現(xiàn)階段能源供應(yīng)短缺的局面，油氣業(yè)務(wù)作為“現(xiàn)金流引擎”的戰(zhàn)略價(jià)值也獲得重估。

總的來看，bp原激進(jìn)的轉(zhuǎn)型方案事與愿違，油氣減產(chǎn)和低碳業(yè)務(wù)難以盈利兩方面疊加，公司財(cái)務(wù)狀況并未顯著改善，股價(jià)表現(xiàn)不佳，股東回報(bào)減少，來自機(jī)構(gòu)等投資者的壓力增大。因此，bp為保障現(xiàn)金流，提振股價(jià)并增加股東回報(bào)，在2025年宣布重新聚焦上游油氣價(jià)值鏈，增加上游投資、提高油氣產(chǎn)量，放棄減產(chǎn)目標(biāo)。同時(shí)，降低能源轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的資本支出，修改范圍1和范圍2排放目標(biāo)并取消范圍3相關(guān)目標(biāo)。

但這并不代表完全放棄低碳承諾。bp今年已將其運(yùn)營控制范圍內(nèi)的范圍1和范圍2排放量比2019年的基線減少了約38%，遠(yuǎn)超原計(jì)劃20%的目標(biāo)。其重申2050年凈零目標(biāo)，但強(qiáng)調(diào)將“以社會要求的速度”推進(jìn)轉(zhuǎn)型，聚焦上游優(yōu)勢資產(chǎn)和有選擇性地投資低碳業(yè)務(wù)，避免過度資本消耗。通過這種“油氣輸血低碳”的模式，bp試圖在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流與低碳能源轉(zhuǎn)型之間建立平衡。

聚焦高盈利：強(qiáng)化上游核心資產(chǎn)，開展風(fēng)險(xiǎn)投資，提高上游競爭力

為強(qiáng)化上游業(yè)務(wù)，bp通過獲取已探明資源并持續(xù)更新勘探項(xiàng)目儲備來強(qiáng)化上游投資組合，預(yù)計(jì)到2027年底啟動10個(gè)新的大型項(xiàng)目，到2030年底再啟動8～10個(gè)項(xiàng)目。同時(shí)，bp計(jì)劃增加油氣資本支出至每年100億美元，實(shí)現(xiàn)油氣產(chǎn)量至2030年達(dá)到230萬～250萬桶/日。通過聚焦并強(qiáng)化上游核心資產(chǎn)、開展風(fēng)險(xiǎn)投資等手段以保障現(xiàn)金流。

持續(xù)聚焦并強(qiáng)化上游核心資產(chǎn)，鎖定短期高回報(bào)項(xiàng)目。美國是bp上游業(yè)務(wù)中最重要、建設(shè)最完備的區(qū)域，近年來bp持續(xù)通過增加投資、產(chǎn)能擴(kuò)建等方式強(qiáng)化其在美國的上游核心資產(chǎn)。2022年啟動墨西哥灣赫歇爾（Herschel）項(xiàng)目擴(kuò)建；2023年啟動墨西哥灣Mad Dog二期Argos平臺，并批準(zhǔn)了Argos西南擴(kuò)建項(xiàng)目；2024年7月批準(zhǔn)了墨西哥灣Kaskida項(xiàng)目的最終決定，同年批準(zhǔn)了亞特蘭蒂斯鉆井中心在墨西哥灣的擴(kuò)建項(xiàng)目。

油氣穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)與減少運(yùn)營碳排放并行。一方面，bp借助數(shù)字化技術(shù)對現(xiàn)有項(xiàng)目進(jìn)行升級以降低碳排放強(qiáng)度；另一方面，在新項(xiàng)目開發(fā)上直接配備CCUS等系統(tǒng)以減少碳排放。例如，2024年4月，在阿塞拜疆啟動位于澤里中東部（ACE）的石油生產(chǎn)平臺，是bp首個(gè)完全遠(yuǎn)程操作的海上平臺，通過數(shù)字化、自動化技術(shù)提高運(yùn)營效率并減少碳排放；2024年11月宣布投資70億美元用于開發(fā)位于印度尼西亞的天然氣田項(xiàng)目，該項(xiàng)目配備CCUS系統(tǒng)，在天然氣開發(fā)的同時(shí)捕集二氧化碳以減少碳排放。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下激進(jìn)押注上游，補(bǔ)強(qiáng)上游競爭力。今年2月，bp宣布重返伊拉克，計(jì)劃在伊拉克基爾庫克油氣田投資250億美元，對基爾庫克的幾個(gè)巨型油田進(jìn)行修復(fù)和再開發(fā)。此舉標(biāo)志著bp在經(jīng)歷多次失敗和政治動蕩后重返該地區(qū)。伊拉克石油儲量豐富，bp此次與伊拉克的合作將采用利潤分成模式，具有可觀的經(jīng)濟(jì)效益。然而伊拉克石油工業(yè)長期受基礎(chǔ)設(shè)施落后、政治不穩(wěn)定和管理不善影響，產(chǎn)能遠(yuǎn)低于潛力。如果局勢再度動蕩，bp或?qū)⒚媾R重蹈覆轍的風(fēng)險(xiǎn)。

注重短期回報(bào)：收縮低碳和新能源板塊，開展選擇性投資，減輕資本負(fù)擔(dān)

未來，bp將轉(zhuǎn)向更加務(wù)實(shí)的“選擇性投資”，計(jì)劃將可再生能源投資降低至每年15億～20億美元，保留沼氣、生物燃料、電動汽車充電等盈利性較強(qiáng)的項(xiàng)目，在氫能和碳捕集領(lǐng)域注重選擇性投資，在風(fēng)能和太陽能上采取輕資本化的發(fā)展方式，同時(shí)剝離虧損的陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)。

在沼氣和生物燃料方面，聚焦市場需求穩(wěn)定區(qū)域，專注于高回報(bào)項(xiàng)目。2022年，bp收購美國古菌能源（Archaea Energy）以建立其沼氣業(yè)務(wù)，并在2023年啟動第一家模塊化設(shè)計(jì)工廠（AMD），將業(yè)務(wù)布局?jǐn)U展到快速增長的美國沼氣市場，逐漸奠定了其在美國可再生天然氣（RNG）領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位；加大對生物燃料需求穩(wěn)定的國家投資力度，2024年8月，投資中國生物燃料公司連云港嘉澳，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)的可持續(xù)航空燃料（SAF）年產(chǎn)能將達(dá)50萬噸；在生物燃料投資組合上進(jìn)一步優(yōu)化，暫停部分項(xiàng)目，2024年6月，收購在邦吉所持有的bp Bunge Bioenergia公司剩余股份之后，縮減開發(fā)新生物燃料項(xiàng)目的計(jì)劃，暫停了兩個(gè)潛在項(xiàng)目的規(guī)劃。

在電動汽車充電方面，縮減業(yè)務(wù)范圍，聚焦高需求國家以鎖定短期回報(bào)。bp持續(xù)推進(jìn)建設(shè)電動汽車充電站，2024年已建成超3.9萬個(gè)電動汽車充電站，并計(jì)劃在2030年建成10萬個(gè)電動汽車充電站。其業(yè)務(wù)布局從此前的12個(gè)國家縮減到充電業(yè)務(wù)屬于高需求且投資回報(bào)較高的4個(gè)國家（英國、德國、中國、美國）。在歐洲，2024年3月，bp的子公司bp Pulse收購了歐洲最大的卡車?？空局豢咸乜shford International Truckstop的永久業(yè)權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化本土卡車車隊(duì)電氣化的業(yè)務(wù)布局。同年8月，bp完成對德國GETEC ENERGIE GmbH公司的收購，以擴(kuò)大在歐洲電力業(yè)務(wù)的增長。在中國，2025年1月，bp Pulse與小鵬汽車簽署諒解備忘錄，開放各自充電網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國420個(gè)城市的超3萬個(gè)充電樁，進(jìn)一步深化在中國的電動汽車充電領(lǐng)域布局。

在氫能和CCUS方面放緩步伐，進(jìn)行有選擇性地投資和開發(fā)。2024年，bp取消18個(gè)早期氫能項(xiàng)目。盡管縮減了氫能和CCUS項(xiàng)目的投資，但一些關(guān)鍵項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)協(xié)同較高的項(xiàng)目仍在推進(jìn)。例如，在氫能方面，2024年12月，對德國的林根綠色氫能項(xiàng)目（Lingen Green Hydrogen）作出最終投資決定，該項(xiàng)目是bp迄今為止規(guī)模最大的氫氣生產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2027年全面投產(chǎn)，每年可生產(chǎn)1萬～1.1萬噸綠氫；2024年9月，和Iberdrola一起宣布對西班牙最大綠色氫能工廠的最終投資決定，利用在Castellón煉油廠的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，建設(shè)一個(gè)25兆瓦的綠氫發(fā)電項(xiàng)目。在CCUS方面，bp持續(xù)推進(jìn)與油氣生產(chǎn)具有較高協(xié)同性的CCUS項(xiàng)目，擴(kuò)展在東南亞地區(qū)的業(yè)務(wù)布局。例如，2024年11月，批準(zhǔn)了在印度尼西亞的Tangguh UCC項(xiàng)目，該項(xiàng)目除了開發(fā)約850億立方米的天然氣資源外，預(yù)計(jì)在天然氣生產(chǎn)中封存約1500萬噸二氧化碳。這也是CCUS技術(shù)在印尼的首次應(yīng)用，助力降低運(yùn)營過程中的碳排放強(qiáng)度。

在風(fēng)能和太陽能方面，優(yōu)化資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向輕資本化的運(yùn)作方式，出售部分股權(quán)以減輕資本負(fù)擔(dān)。在風(fēng)能業(yè)務(wù)上，由于材料成本飆升和供應(yīng)鏈中斷，bp已停止對新海上風(fēng)電項(xiàng)目的投資，對于現(xiàn)有風(fēng)電項(xiàng)目采取出售業(yè)務(wù)或股權(quán)的方式減少項(xiàng)目開發(fā)支出。2024年9月，bp宣布出售其在美國的陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)，并在10月宣布出售其海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的少數(shù)股權(quán)。bp通過引入合作伙伴共同持股的方式減輕公司資本負(fù)擔(dān)。2024年12月，宣布與日本能源公司JERA合并其所有海上風(fēng)電業(yè)務(wù)并成立新合資企業(yè)。在太陽能業(yè)務(wù)上，2024年10月，完成了對Lightsource bp剩余股權(quán)的收購，今年2月宣布計(jì)劃為Lightsource bp引入合作伙伴。這一系列調(diào)整顯示出bp對風(fēng)能和太陽能領(lǐng)域的謹(jǐn)慎投入和輕資本化的運(yùn)作方式。

作者系中國石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院公司管理研究所副研究員