劉小桐

AI 閱評

本文深度剖析沙特阿美在能源轉(zhuǎn)型中的戰(zhàn)略布局，揭示其作為國家經(jīng)濟(jì)引擎的雙重使命。文章展現(xiàn)沙特阿美通過鞏固油氣優(yōu)勢、布局全產(chǎn)業(yè)鏈、探索低碳技術(shù)等舉措構(gòu)建轉(zhuǎn)型“護(hù)城河”的邏輯，及其既延續(xù)資源稟賦又向高附加值領(lǐng)域延伸的策略。沙特阿美與國家主權(quán)基金的協(xié)同機(jī)制，為資源型經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型提供了“漸進(jìn)式脫碳”的范本。

提要：

中東國家石油公司轉(zhuǎn)型遵循“油氣資本驅(qū)動(dòng)新能源增長”的核心邏輯。沙特阿美通過優(yōu)化油氣產(chǎn)業(yè)鏈維持短期現(xiàn)金流，并將收益定向注入新能源領(lǐng)域，避免因激進(jìn)脫碳導(dǎo)致財(cái)政崩盤，反映了資源型經(jīng)濟(jì)體在轉(zhuǎn)型中的特殊韌性。

沙特阿拉伯國家石油公司（以下簡稱“沙特阿美”）作為全球最大石油生產(chǎn)商和沙特國家經(jīng)濟(jì)命脈，其戰(zhàn)略地位遠(yuǎn)超普通商業(yè)公司的范疇。這家承載沙特90%財(cái)政收入的國家石油公司，既是維系沙特財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)的“血液泵”，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的資本引擎。當(dāng)前，石油收入占沙特GDP的42%，政府財(cái)政收支平衡需要80美元/桶的油價(jià)支撐，這種深度綁定使沙特經(jīng)濟(jì)在全球能源轉(zhuǎn)型浪潮中面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行的模型顯示，全球石油需求下降10%將直接導(dǎo)致沙特GDP萎縮6%，而《巴黎協(xié)定》1.5攝氏度溫控目標(biāo)驅(qū)動(dòng)的低碳轉(zhuǎn)型，可能將油價(jià)長期壓制在60美元/桶以下，這意味著沙特或?qū)⒚媾R年均超千億美元的財(cái)政缺口。

作為全球最大石油公司，沙特阿美推動(dòng)轉(zhuǎn)型是主動(dòng)適應(yīng)國際減排壓力的必然選擇，更是沙特實(shí)現(xiàn)“2030愿景”經(jīng)濟(jì)多元化目標(biāo)的核心路徑。

資源為王，鞏固上游領(lǐng)域核心優(yōu)勢

從儲(chǔ)量看，截至2024年底，沙特阿美擁有全球最大已探明常規(guī)原油儲(chǔ)量約2500億桶油當(dāng)量（占全球總量的15%），遠(yuǎn)超其他國際石油公司。從儲(chǔ)采比看，以當(dāng)前產(chǎn)量（約1200萬桶/日）計(jì)算，儲(chǔ)采比超過70年，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平（全球平均約50年）。在產(chǎn)能管理方面，沙特阿美1200萬桶/日的常規(guī)產(chǎn)能疊加300萬桶/日的備用產(chǎn)能，發(fā)揮著全球能源市場“穩(wěn)壓器”功能。這種靈活性使其既能通過減產(chǎn)支撐油價(jià)（如2020年主導(dǎo)“歐佩克+”歷史性減產(chǎn)協(xié)議），又能在供需緊張時(shí)快速釋放產(chǎn)能（如2022年俄烏沖突期間向歐洲增供），從而調(diào)節(jié)市場平衡，強(qiáng)化定價(jià)權(quán)。

通過深度綁定亞洲核心客戶構(gòu)建長期供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，以對沖能源轉(zhuǎn)型帶來的需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前中國、日本、韓國三國占據(jù)沙特原油出口總量的60%以上，其中我國自2018年起超過美國成為其最大買家。為鞏固市場主導(dǎo)地位，沙特阿美采取“股權(quán)捆綁+長協(xié)鎖定”策略：在中國市場，2023年3月以246億元人民幣收購榮盛石化10%股權(quán)，并簽訂20年48萬桶/日的原油供應(yīng)協(xié)議，該協(xié)議覆蓋榮盛旗下全球單體規(guī)模最大的浙江舟山4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目，相當(dāng)于鎖定中國約4%的原油進(jìn)口量。在日本市場，通過長達(dá)10年的供應(yīng)合約維系戰(zhàn)略地位，與出光興產(chǎn)（原昭和殼牌）的協(xié)議覆蓋大阪煉油廠1300萬噸/年產(chǎn)能，占日本進(jìn)口量的32%；與ENEOS簽訂的迪拜油價(jià)掛鉤合約保障千葉煉廠40%的原料供應(yīng)，使沙特原油在日本進(jìn)口占比穩(wěn)定在40%左右。在韓國市場，通過2022年續(xù)簽的現(xiàn)代石油銀行10年長約，確保50萬桶/日原油直供蔚山煉廠—該基地?cái)U(kuò)能后煉油能力達(dá)140萬桶/日，配套的芳烴聯(lián)合裝置可將沙特重質(zhì)油轉(zhuǎn)化為高附加值石化產(chǎn)品。這些長約普遍采用“基準(zhǔn)油價(jià)+溢價(jià)”定價(jià)機(jī)制，如對華合同多掛鉤普氏迪拜報(bào)價(jià)，既保障沙特原油相對布倫特的折價(jià)優(yōu)勢，又通過股權(quán)合作深化利益綁定。據(jù)標(biāo)普全球數(shù)據(jù)，此類長約已覆蓋沙特原油出口量的45%，在亞洲主要煉化企業(yè)中構(gòu)建起難以替代的供應(yīng)鏈壁壘，即便在能源轉(zhuǎn)型加速期仍可維持基礎(chǔ)需求基本盤。

積極開發(fā)天然氣資源，提高天然氣產(chǎn)量。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體對天然氣需求的強(qiáng)勁增長，加上俄羅斯向歐洲管道氣出口的中斷，增加了液化天然氣（LNG）在全球天然氣市場中的重要性。因此，沙特阿美計(jì)劃到2030年將天然氣產(chǎn)量提高60%以上，提高天然氣的戰(zhàn)略地位，以替代石油發(fā)電并降低碳排放強(qiáng)度。在這一目標(biāo)下，沙特阿美開發(fā)非常規(guī)天然氣資源，如Jafurah氣田，預(yù)計(jì)2030年生產(chǎn)1100萬噸藍(lán)氨（氫能載體），用于出口亞洲市場。同時(shí)加速藍(lán)氫商業(yè)化進(jìn)程，2020年首次向日本出口藍(lán)氨，用于零碳發(fā)電，驗(yàn)證了藍(lán)氫作為過渡燃料的可行性。通過技術(shù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)2030年其藍(lán)氫成本將從1.34美元/千克降至1.13美元/千克，大大增強(qiáng)全球競爭力。

以產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合重塑全球煉化格局

沙特阿美以“原油—煉化—市場”全產(chǎn)業(yè)鏈布局重構(gòu)全球能源版圖，通過戰(zhàn)略投資鎖定關(guān)鍵消費(fèi)市場的煉化產(chǎn)能，將原油出口優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為高附加值產(chǎn)品的市場控制力。作為沙特“2030愿景”的一部分，沙特阿美正在擴(kuò)大自身的石化產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，主要通過其化工子公司沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC）及國內(nèi)外的其他合資企業(yè)來實(shí)現(xiàn)。沙特阿美將下游重點(diǎn)從傳統(tǒng)燃料轉(zhuǎn)向化學(xué)品和先進(jìn)材料，提升煉化一體化水平，目標(biāo)是到2030年將化學(xué)品產(chǎn)能占比從15%提高至30%。投資70億美元與沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（持股70%）合作開發(fā)延布原油直接制化學(xué)品（Crude-to-Chemicals,CTC）項(xiàng)目，跳過傳統(tǒng)煉油環(huán)節(jié)，將原油轉(zhuǎn)化為乙烯、芳烴的效率提升至70%～80%。預(yù)計(jì)到2025年，CTC技術(shù)將使其化學(xué)品產(chǎn)量增加200萬桶/日油當(dāng)量。在高端材料開發(fā)領(lǐng)域，沙特阿美與日本三井化學(xué)合資建設(shè)沙特首個(gè)聚碳酸酯工廠（產(chǎn)能26萬噸/年），填補(bǔ)中東高端工程塑料空白。開發(fā)碳纖維、特種聚合物等材料，用于汽車輕量化、航空航天等領(lǐng)域。

在亞洲，與中國的合資項(xiàng)目最具戰(zhàn)略縱深，通過收購榮盛石化股份間接參股浙江煉油化工一體化項(xiàng)目，該項(xiàng)目建設(shè)全球首個(gè)4000萬噸/年單體煉廠，配套520萬噸/年芳烴裝置和140萬噸/年乙烯裝置，通過海底管道直連上海石化園區(qū)，形成從原油進(jìn)口到化工品出口的完整產(chǎn)業(yè)鏈。在印度西海岸的440億美元Ratnagiri超大型煉化項(xiàng)目（沙特阿美持股50%）計(jì)劃2025年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能120萬桶/日，配套1800萬噸/年石化裝置，建成后將滿足印度40%的聚丙烯需求。在韓國與現(xiàn)代集團(tuán)合資S-Oil蔚山綜合能源體，投資70億美元建設(shè)“蒸汽裂解—烯烴衍生品”一體化裝置，2024年投產(chǎn)后可將原油轉(zhuǎn)化率提升至70%，每年生產(chǎn)320萬噸高純度環(huán)氧乙烷等高附加值化學(xué)品，較傳統(tǒng)煉油增值4～5倍。在東南亞，通過馬來西亞邊佳蘭煉化項(xiàng)目（沙特阿美持股50%）實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，該基地配置30萬桶/日原油加工能力和330萬噸/年特種化學(xué)品裝置，利用馬六甲海峽樞紐地位輻射東盟市場。截至2023年，沙特阿美通過18個(gè)跨國煉化項(xiàng)目形成770萬桶/日的全球加工能力，其中62%位于亞洲新興市場，其“原油換股權(quán)”模式確保每個(gè)合資項(xiàng)目至少綁定20年原油供應(yīng)協(xié)議。這種深度垂直整合的戰(zhàn)略，使沙特原油出口中直接銷售原油比例從2015年的75%降至2023年的58%，而化工品出口額同期從180億美元增至410億美元，成功將每桶原油價(jià)值提升37%。

探索新能源業(yè)務(wù)，推動(dòng)漸進(jìn)式轉(zhuǎn)型

沙特阿美采取“傳統(tǒng)油氣核心+低碳業(yè)務(wù)延伸”的漸進(jìn)式轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略旨在平衡短期收益與長期可持續(xù)發(fā)展需求，其核心邏輯是依托現(xiàn)有油氣優(yōu)勢鞏固現(xiàn)金流，同時(shí)逐步向低碳領(lǐng)域滲透，以應(yīng)對能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)并搶占未來市場先機(jī)。其總體目標(biāo)：運(yùn)營凈零（范圍1+范圍2），承諾到2050年實(shí)現(xiàn)上游開采、煉化等運(yùn)營環(huán)節(jié)的凈零排放（涵蓋直接排放和能源采購間接排放）；未覆蓋范圍3，未承諾解決下游產(chǎn)品（如燃油、石化產(chǎn)品）使用產(chǎn)生的排放（占其總碳足跡的80％～90%）。其階段性目標(biāo)：2030年上游碳強(qiáng)度降低15%（以2018年為基準(zhǔn)）；2035年甲烷排放強(qiáng)度接近零，碳捕集能力提升至1100萬噸/年；2040年可再生能源供電占比達(dá)50%。

推動(dòng)油氣生產(chǎn)低碳化。沙特阿美承諾到2035年將上游碳強(qiáng)度較2018年降低至少15%，即從10.2千克二氧化碳/桶油當(dāng)量降至8.7千克二氧化碳/桶油當(dāng)量。為此，大力推廣智能化油田管理技術(shù)，應(yīng)用數(shù)字孿生、AI預(yù)測性維護(hù)等技術(shù)。例如，加瓦爾油田通過智能控制系統(tǒng)優(yōu)化注水壓力，每年減少天然氣消耗超1億立方米。此外，將可再生能源（如太陽能）融入油田供電系統(tǒng)，計(jì)劃到2030年替代50%的柴油發(fā)電機(jī)用量。通過規(guī)模化技術(shù)應(yīng)用和低損耗運(yùn)營模式，供應(yīng)低碳原油，保持“全球上游碳密集度最低的原油生產(chǎn)商”地位。

積極布局新能源項(xiàng)目。沙特阿美計(jì)劃到2030年投資12吉瓦太陽能和風(fēng)能項(xiàng)目，支持運(yùn)營脫碳和電力供應(yīng)。探索地?zé)崮荛_發(fā)，已在沙特西部選定3個(gè)項(xiàng)目地點(diǎn)，擴(kuò)展可再生能源組合。開展試探性技術(shù)投資，通過子公司布局太陽能（如1.5吉瓦Sudair光伏項(xiàng)目）、風(fēng)能，但規(guī)模遠(yuǎn)低于阿聯(lián)酋ADNOC等競爭對手。入股氫能運(yùn)輸公司、碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)研發(fā)中心。利用“天然氣+CCUS”技術(shù)生產(chǎn)藍(lán)氫，目標(biāo)是到2030年每年供應(yīng)400萬噸（占全球目標(biāo)10%），并與日韓合作建立氫能供應(yīng)鏈。

探索CCUS領(lǐng)域。沙特阿美計(jì)劃到2035年每年捕集、利用與封存1100萬噸二氧化碳，并進(jìn)一步將碳捕集成本降低50%，以提升商業(yè)化可行性。沙特阿美在其Hawiyah天然氣工廠實(shí)施碳捕集項(xiàng)目，將生產(chǎn)過程中排放的二氧化碳運(yùn)輸并注入油井以提高原油采收率，同時(shí)實(shí)現(xiàn)碳封存。與德國西門子能源合作開發(fā)直接空氣捕集（DAC）技術(shù)，測試裝置每年可捕集12噸二氧化碳，未來將擴(kuò)展至年捕集1250噸的試驗(yàn)工廠。在吉贊地區(qū)成功試驗(yàn)新型二氧化碳封存技術(shù)，將二氧化碳永久轉(zhuǎn)化為碳酸鹽巖，減少對傳統(tǒng)封存方式的依賴。在沙特東部省朱拜勒投資建設(shè)全球最大碳捕集和封存中心，第一階段預(yù)計(jì)2027年完工，屆時(shí)每年捕集并封存900萬噸二氧化碳。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在勘探開發(fā)領(lǐng)域，應(yīng)用AI地震成像技術(shù)將勘探成功率提升至60%（行業(yè)平均約30%），通過井下光纖傳感器監(jiān)測油藏壓力變化，結(jié)合AI算法動(dòng)態(tài)優(yōu)化注水方案，將采收率提升至70%（行業(yè)平均約35%）。在數(shù)字生態(tài)領(lǐng)域，與谷歌、IBM合作開發(fā)AI驅(qū)動(dòng)的預(yù)測性維護(hù)系統(tǒng)，目標(biāo)是降低15%運(yùn)營成本，在加瓦爾油田等核心資產(chǎn)部署全流程數(shù)字孿生系統(tǒng)，將地質(zhì)勘探、鉆井、采油、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)數(shù)字化建模，實(shí)現(xiàn)每秒百萬級數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)采集與分析。沙特阿美的“燈塔工廠”是其數(shù)字化轉(zhuǎn)型與低碳戰(zhàn)略的核心實(shí)踐，旨在通過先進(jìn)技術(shù)提升油氣生產(chǎn)效率并降低碳足跡。奧斯曼尼亞天然氣工廠（Uthmaniyah Gas Plant）和胡萊斯油田（Khurais Oil Field）是其中的兩大標(biāo)桿項(xiàng)目，分別代表了天然氣處理與油田開發(fā)的智能化與低碳化創(chuàng)新。沙特阿美利用先進(jìn)分析和人工智能解決方案提高生產(chǎn)率，同時(shí)提升下屬運(yùn)營設(shè)施的安全性、可靠性和效率，例如，在奧斯曼尼亞天然氣工廠部署了全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)傳感器網(wǎng)絡(luò)，實(shí)時(shí)監(jiān)測生產(chǎn)過程中甲烷和二氧化碳排放。通過機(jī)器學(xué)習(xí)算法動(dòng)態(tài)調(diào)整壓縮機(jī)運(yùn)行參數(shù)，將碳排放強(qiáng)度降低18%（從0.25千克二氧化碳/百萬英熱單位降至0.205千克二氧化碳/百萬英熱單位）。在胡萊斯油田的每口油井都安裝了智能井下傳感器、流入控制閥和電動(dòng)潛油泵。油田利用大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，降低了從油井中開采石油和天然氣的能源消耗，能夠更好地識別潛在故障，油藏管理也得到了加強(qiáng)。

與主權(quán)基金協(xié)同推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型

沙特阿美與沙特主權(quán)基金（PIF）在沙特“2030愿景”框架下形成互補(bǔ)分工，共同推動(dòng)沙特能源轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)多元化戰(zhàn)略。

作為國家石油公司，沙特阿美在確保短期財(cái)政收入穩(wěn)定的同時(shí)，聚焦油氣主業(yè)低碳化（如碳捕集、藍(lán)氫生產(chǎn)）和能源技術(shù)研發(fā)。其為PIF提供資本來源，通過IPO、債券發(fā)行或直接注資（2022年向PIF轉(zhuǎn)讓4%股份）為PIF輸送資金。例如，2019年上市募資256億美元，部分資金用于支持PIF投資；同時(shí)，其高額石油收入（如2024年凈利潤1062億美元）通過沙特政府財(cái)政轉(zhuǎn)移，間接支持PIF的長期資本池。

PIF作為國家戰(zhàn)略投資工具，主導(dǎo)高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的顛覆性領(lǐng)域（如可再生能源、電動(dòng)汽車、智慧城市），推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。PIF的資產(chǎn)規(guī)模在2023年突破7000億美元（年均增速25%），全球主權(quán)基金排名從第11位升至第6位。PIF為沙特阿美提供轉(zhuǎn)型支持，PIF投資的新能源項(xiàng)目（如ACWA Power）可與沙特阿美的低碳技術(shù)形成協(xié)同，降低其能源轉(zhuǎn)型成本。PIF主導(dǎo)的本地化產(chǎn)業(yè)（如汽車制造、半導(dǎo)體）可為沙特阿美下游產(chǎn)業(yè)鏈（如化工材料）創(chuàng)造需求。

在Jafurah非常規(guī)天然氣田開發(fā)過程中，一方面，與PIF通過垂直整合推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，沙特阿美主導(dǎo)技術(shù)開發(fā)，通過應(yīng)用水力壓裂和水平鉆井技術(shù)，突破沙特致密氣開發(fā)瓶頸；投資1100億美元用于氣田基礎(chǔ)設(shè)施（鉆井、管道、處理廠），計(jì)劃鉆探1000口井。PIF負(fù)責(zé)投資下游化工產(chǎn)業(yè)集群，例如投資300億美元建設(shè)Jafurah工業(yè)園，聚焦乙烷裂解、甲醇、化肥等化工項(xiàng)目；聯(lián)合沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司開發(fā)高附加值產(chǎn)品（如聚丙烯、合成氨）。另一方面，二者以資本協(xié)同為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供充足資金支持，PIF持有沙特阿美4%股權(quán)間接獲得氣田開發(fā)收益，形成“油氣利潤→主權(quán)基金→新興產(chǎn)業(yè)”循環(huán)；雙方共同發(fā)行綠色債券，2023年募集50億美元用于CCUS和低碳技術(shù)研發(fā)。沙特阿美與PIF在Jafurah氣田的協(xié)作，以“垂直整合+資本協(xié)同”的協(xié)作模式，為沙特從“石油經(jīng)濟(jì)”向“氣—化—?dú)渚C合能源經(jīng)濟(jì)體”轉(zhuǎn)型提供了核心引擎。

中東國家石油公司轉(zhuǎn)型遵循“油氣資本驅(qū)動(dòng)新能源增長”的核心邏輯。沙特阿美通過優(yōu)化油氣產(chǎn)業(yè)鏈（如提高天然氣占比、發(fā)展低碳原油）維持短期現(xiàn)金流，并將收益定向注入新能源領(lǐng)域（如氫能、可再生能源），避免因激進(jìn)脫碳導(dǎo)致財(cái)政崩盤，反映了資源型經(jīng)濟(jì)體在轉(zhuǎn)型中的特殊韌性。沙特阿美的轉(zhuǎn)型策略對我國企業(yè)具有較強(qiáng)的啟示和競合機(jī)遇。例如積極把握技術(shù)合作窗口，雙方在CCUS、藍(lán)氫、數(shù)字油田等領(lǐng)域的技術(shù)需求較為匹配，可深化合作以規(guī)避歐美技術(shù)封鎖；同時(shí)，強(qiáng)化資本協(xié)同，通過主權(quán)基金（如中投）參與PIF主導(dǎo)的綠氫、半導(dǎo)體項(xiàng)目，以股權(quán)投資換取資源與技術(shù)通道。

作者系中國石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院公司管理研究所副研究員