李昂

AI 閱評(píng)

本文以清晰的邏輯結(jié)構(gòu)剖析了陶氏的百年發(fā)展密碼，通過(guò)資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)布局、低碳轉(zhuǎn)型三大維度，結(jié)合收購(gòu)羅門哈斯、杜邦拆分重組等典型案例，揭示了陶氏通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)與資產(chǎn)優(yōu)化保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的路徑。文章對(duì)陶氏聚焦“降碳與增長(zhǎng)”和“變革廢棄物”兩大戰(zhàn)略主線系統(tǒng)性推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型分析到位，凸顯了化工巨頭在可持續(xù)發(fā)展中的創(chuàng)新實(shí)踐。

提要：

在百余年發(fā)展進(jìn)程中，陶氏始終以自我變革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為核心驅(qū)動(dòng)力，探索可持續(xù)發(fā)展的路徑。陶氏在多次戰(zhàn)略調(diào)整中展現(xiàn)出的洞察力與應(yīng)變能力，是其基業(yè)長(zhǎng)青的關(guān)鍵密碼。

美國(guó)的陶氏公司（DOW）成立于1897年。在百余年發(fā)展進(jìn)程中，陶氏始終以自我變革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為核心驅(qū)動(dòng)力，探索可持續(xù)發(fā)展的路徑。陶氏在多次戰(zhàn)略調(diào)整中展現(xiàn)出的洞察力與應(yīng)變能力，是其基業(yè)長(zhǎng)青的關(guān)鍵密碼。

通過(guò)靈活的資本運(yùn)作不斷聚焦高增長(zhǎng)領(lǐng)域

作為全球化工行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，陶氏的發(fā)展歷程充分展現(xiàn)了資本運(yùn)作在推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用。通過(guò)一系列戰(zhàn)略性資本決策，陶氏不僅鞏固了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，還成功應(yīng)對(duì)了行業(yè)周期性波動(dòng)，奠定了其在全球化工領(lǐng)域的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

一方面，陶氏將收并購(gòu)作為公司切入“第二增長(zhǎng)曲線”的重要手段。20世紀(jì)末，陶氏通過(guò)一系列收購(gòu)活動(dòng)，精準(zhǔn)布局聚氨酯、丙烯酸、農(nóng)用化學(xué)品等高增長(zhǎng)領(lǐng)域，迅速提升了競(jìng)爭(zhēng)力。這些收購(gòu)不僅鞏固了陶氏在基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，還為開(kāi)拓新興市場(chǎng)提供了重要支撐。2009年，陶氏以果斷的行動(dòng)收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手羅門哈斯，通過(guò)整合羅門哈斯的創(chuàng)新能力和客戶資源，成功實(shí)現(xiàn)了從基礎(chǔ)化工向高附加值特種化學(xué)品領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，奠定了其在這一領(lǐng)域的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

另一方面，陶氏以重組的方式積極應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)。2015年，面對(duì)大宗商品價(jià)格下跌和市場(chǎng)需求波動(dòng)的雙重挑戰(zhàn)，陶氏與杜邦啟動(dòng)了全球化工行業(yè)史上規(guī)模最大的重組計(jì)劃。通過(guò)將原本分散的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行深度整合與優(yōu)化，陶氏與杜邦在4年后成功拆分為3家高度聚焦且各具行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的獨(dú)立公司：專注于材料科學(xué)的陶氏、專注于特種產(chǎn)品的杜邦以及專注于農(nóng)業(yè)科技的科迪華。這次重組拆分不僅是對(duì)行業(yè)周期性波動(dòng)的積極應(yīng)對(duì)，也是陶氏優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率的戰(zhàn)略選擇，還為陶氏在材料科學(xué)領(lǐng)域的持續(xù)深耕提供了更大的戰(zhàn)略空間。

此外，陶氏還將非核心資產(chǎn)剝離作為優(yōu)化資源配置、提升運(yùn)營(yíng)效率、提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。例如，當(dāng)前陶氏正加速對(duì)歐洲地區(qū)的資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估，作為其在歐洲、中東、非洲和印度（EMEAI）地區(qū)的銷售額大幅下降的應(yīng)對(duì)舉措，此前重點(diǎn)評(píng)估對(duì)象為聚氨酯業(yè)務(wù)，現(xiàn)審查范圍已擴(kuò)大到所有業(yè)務(wù)板塊的上游資產(chǎn)。陶氏還計(jì)劃以約30億美元的價(jià)格剝離美國(guó)墨西哥灣沿岸部分基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的少數(shù)股權(quán)，以進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)。

總體來(lái)看，陶氏的資本運(yùn)作呈現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略錨定特征：在擴(kuò)張期通過(guò)補(bǔ)強(qiáng)式收購(gòu)快速切入高增長(zhǎng)賽道，在行業(yè)下行期運(yùn)用戰(zhàn)略性重組拆分提升業(yè)務(wù)聚焦度，同時(shí)，通過(guò)前瞻性的非核心資產(chǎn)剝離提升資本效率。這種動(dòng)態(tài)調(diào)整的資產(chǎn)組合管理策略，使其在化工行業(yè)大變革中始終保持頭部競(jìng)爭(zhēng)力。

重視一體化建設(shè)，緊跟市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行靈活調(diào)整

在與杜邦公司完成拆分后，以材料科學(xué)為核心，構(gòu)建了高度一體化的業(yè)務(wù)矩陣。其中，涵蓋包裝與特種塑料、中間體與基礎(chǔ)設(shè)施、高性能材料與涂料三大核心業(yè)務(wù)板塊，形成了系統(tǒng)化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

陶氏指出，其核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在以下方面：在全球范圍內(nèi)布局高度一體化、世界級(jí)的制造基地；憑借地理位置優(yōu)越、低原料成本的資產(chǎn)布局（以美洲和中東為主），實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；?、低成本的運(yùn)營(yíng)模式。

此外，陶氏通過(guò)將業(yè)務(wù)深度融入價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，利用行業(yè)領(lǐng)先的原料及衍生物靈活性，有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，優(yōu)化收益并降低長(zhǎng)期收益的波動(dòng)性。

同時(shí)，積極調(diào)整全球產(chǎn)能布局，以適應(yīng)市場(chǎng)變化。一方面，陶氏持續(xù)優(yōu)化全球過(guò)剩產(chǎn)能，近期的重點(diǎn)是縮減多元醇相關(guān)產(chǎn)能。2024年1月，陶氏宣布關(guān)閉我國(guó)臺(tái)灣南崗工業(yè)區(qū)的聚醚多元醇工廠，并于同年10月進(jìn)一步?jīng)Q定關(guān)停阿根廷的聚醚多元醇工廠。2025年，陶氏宣布計(jì)劃關(guān)閉位于美國(guó)得克薩斯州自由港的環(huán)氧丙烷裝置，該裝置產(chǎn)能為55萬(wàn)噸/年，占北美行業(yè)產(chǎn)能的20%。另一方面，陶氏密切關(guān)注終端市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，靈活調(diào)整產(chǎn)能布局。例如，2022年宣布擴(kuò)大歐美地區(qū)的烷氧基化物產(chǎn)能，以每年10%至15%的增長(zhǎng)率支持來(lái)自家用、個(gè)護(hù)、工業(yè)、清潔、藥品等終端市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)，計(jì)劃最終在2020年的基礎(chǔ)上將陶氏全球烷氧基化物總產(chǎn)能提高70%。

此外，隨著電動(dòng)汽車、電子、人工智能行業(yè)的快速發(fā)展，有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品需求持續(xù)上漲。陶氏敏銳捕捉到了這一趨勢(shì)，正積極開(kāi)展相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，并通過(guò)我國(guó)張家港等主要基地的擴(kuò)建，積極推進(jìn)金屬硅、硅氧烷和關(guān)鍵中間體的產(chǎn)能增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固其在關(guān)鍵原料領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

持續(xù)推動(dòng)公司降本增效。近年來(lái)，化工行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、能源成本高企、市場(chǎng)需求萎縮等多重壓力下“艱難求生”，陶氏也未能幸免。為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，陶氏致力于加強(qiáng)成本控制。2025年一季度，陶氏宣布將推行高達(dá)60億美元的財(cái)務(wù)支持計(jì)劃，通過(guò)資產(chǎn)剝離、資本支出削減、成本節(jié)約、裁員等手段籌措資金，以幫助公司渡過(guò)持續(xù)的行業(yè)低迷期。

聚焦兩條戰(zhàn)略主線，穩(wěn)步推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型

2020年，陶氏制定了明確的降碳目標(biāo)：計(jì)劃到2030年，相較于2020年基準(zhǔn)，將凈年碳排放量減少500萬(wàn)噸（減排15%）；到2050年，實(shí)現(xiàn)范圍1、2、3的全面碳中和（涵蓋產(chǎn)品效益與技術(shù)進(jìn)步）。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，陶氏逐步確立了“降碳與增長(zhǎng)”和“變革廢棄物”兩大戰(zhàn)略主線，以系統(tǒng)性推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型。

“降碳與增長(zhǎng)”戰(zhàn)略致力于通過(guò)一系列創(chuàng)新和投資，減少公司的碳足跡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。陶氏承諾每年投資約10億美元，分階段推進(jìn)降碳。其中，核心項(xiàng)目為位于加拿大阿爾伯塔省的Path2Zero項(xiàng)目。陶氏稱該項(xiàng)目將打造世界上首個(gè)范圍1+2凈零排放的一體化乙烯裂解及衍生物裝置，預(yù)計(jì)到2030年，該項(xiàng)目將為其全球20%的乙烯產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫碳，并帶來(lái)每年約10億美元的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）增長(zhǎng)。這一項(xiàng)目原計(jì)劃2027年下半年啟動(dòng)一期建設(shè)，但因經(jīng)營(yíng)承壓，陶氏在2025年一季度宣布推遲該項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。目前，陶氏已與林德等公司簽署了多項(xiàng)長(zhǎng)期協(xié)議以保障原料供應(yīng)，正與潛在客戶積極洽談凈零排放承購(gòu)合同。

此外，陶氏還積極推進(jìn)核能與化工的耦合應(yīng)用，通過(guò)與核能創(chuàng)新公司X-energy的項(xiàng)目合作，探索小型模塊化核反應(yīng)堆用于供應(yīng)無(wú)溫室氣體排放的熱能與能源這一路徑商業(yè)化應(yīng)用的可能性。

“變革廢棄物”戰(zhàn)略致力于通過(guò)生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)，加速?gòu)U棄物的收集、再利用和回收，推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。陶氏計(jì)劃到2030年，將基于塑料廢棄物等替代原料循環(huán)或可再生產(chǎn)品的商業(yè)化規(guī)模提升至300萬(wàn)噸；到2035年，包裝領(lǐng)域產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100%可重復(fù)使用或再生利用。為達(dá)成上述目標(biāo)，陶氏采取了“內(nèi)外并舉”的雙線策略。對(duì)內(nèi)，通過(guò)持續(xù)投資與技術(shù)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。陶氏通過(guò)收購(gòu)Circulus等外部企業(yè)，快速提升回收能力，并加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，拓展包括REVOLOOP?塑料樹(shù)脂和ENGAGE?聚烯烴彈性體在內(nèi)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品線。對(duì)外，積極與產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開(kāi)合作，強(qiáng)調(diào)塑料循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)商業(yè)化不僅需要材料供應(yīng)商的努力，更需要多方協(xié)作。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，陶氏陸續(xù)宣布約30項(xiàng)塑料循環(huán)合作項(xiàng)目，覆蓋原料端、技術(shù)端及下游應(yīng)用端，項(xiàng)目分布于北美、南美、歐洲及亞洲等全球主要市場(chǎng)。通過(guò)內(nèi)外協(xié)同，陶氏正逐步構(gòu)建行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的生態(tài)系統(tǒng)。

以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)可持續(xù)創(chuàng)新，增強(qiáng)提供解決方案能力

從客戶需求出發(fā)“精耕細(xì)作”。面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，陶氏選擇以“精耕細(xì)作”應(yīng)對(duì)“內(nèi)卷”，專注于自身擅長(zhǎng)的材料領(lǐng)域，通過(guò)深耕技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步增強(qiáng)為客戶提供解決方案的能力。陶氏認(rèn)為，企業(yè)創(chuàng)新的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)商業(yè)目標(biāo)和利益最大化，而商業(yè)化的核心在于滿足市場(chǎng)需求。因此，創(chuàng)新不能脫離市場(chǎng)實(shí)際，唯有從客戶需求出發(fā)，才能讓創(chuàng)新走得更遠(yuǎn)、更深。

一個(gè)顯著的例子是，在上海的陶氏中心，陶氏通過(guò)定期與供應(yīng)商、客戶以及客戶的客戶展開(kāi)深度交流，精準(zhǔn)捕捉行業(yè)痛點(diǎn)和市場(chǎng)需求，將市場(chǎng)的聲音直接傳遞給研發(fā)團(tuán)隊(duì)。這一模式在技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品商業(yè)化之間架起了橋梁，顯著提升了創(chuàng)新的有效性和效率，進(jìn)一步增強(qiáng)了陶氏為客戶提供解決方案的能力。

產(chǎn)品研發(fā)全面轉(zhuǎn)向可持續(xù)方向。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，新能源等關(guān)鍵行業(yè)對(duì)材料性能與可持續(xù)性的要求日益提高。面對(duì)這一趨勢(shì)，陶氏正大力推動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)全面轉(zhuǎn)向可持續(xù)方向，以創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。陶氏最新年報(bào)顯示，公司目前超90%的研發(fā)項(xiàng)目均與其可持續(xù)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域相一致，目標(biāo)是在未來(lái)所有研發(fā)項(xiàng)目都要有可持續(xù)元素。2024年4月，陶氏全球首個(gè)可持續(xù)發(fā)展探索中心在上海成立。

作者系中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院公司管理研究所助理研究員