●特約撰稿人 趙 華

能源咨詢公司伍德麥肯茲近日稱，隨著美國頁巖油產(chǎn)量增速放緩，多家美國頁巖油氣企業(yè)重新將目光投向國際市場。伍德麥肯茲最新研究報告顯示，美國石油產(chǎn)量預(yù)計在2031年達到1300萬桶/日的峰值，此后將進入平臺期。到2041年，美國石油日均產(chǎn)量或?qū)⑾陆?00萬桶，降幅接近10%。這一趨勢促使曾專注于本土頁巖油氣革命的美國油氣企業(yè)重新評估海外資產(chǎn)價值。

從聚焦本土到布局全球的戰(zhàn)略變化

2011年~2020年，得益于水平鉆井和水力壓裂技術(shù)的突破，美國頁巖油產(chǎn)量呈爆發(fā)式增長。在此期間，埃克森美孚、雪佛龍等美國油氣巨頭相繼出售了非洲、亞洲的資產(chǎn)，將主要精力和資本集中在本土頁巖油開發(fā)領(lǐng)域。2015年~2020年，美國獨立勘探公司海外資產(chǎn)占比從平均35%驟降至不足5%。投資者當時普遍認為，集中開發(fā)二疊紀盆地等優(yōu)質(zhì)頁巖區(qū)能實現(xiàn)更高的投資回報率，國際業(yè)務(wù)反而會分散管理精力和資本配置。

如今這一戰(zhàn)略正在發(fā)生微妙的變化。2月，美國EOG資源公司與巴林國家石油公司簽署了一項天然氣勘探協(xié)議，雙方將共同評估巴林的天然氣資源潛力。3月，美國大陸資源公司宣布與大西洋石油有限公司、土耳其國家石油公司達成合資協(xié)議，共同開發(fā)土耳其的頁巖油氣田。

這種回歸并非簡單的重復。與20世紀90年代的國際擴張不同，如今美國企業(yè)更注重技術(shù)輸出和風險控制。伍德麥肯茲上游業(yè)務(wù)高級研究分析師喬什·迪克森指出：“EOG資源公司和大陸資源公司在重返國際勘探領(lǐng)域中處于領(lǐng)先地位。雖然二者各有不同的戰(zhàn)略考量，但都在尋找新增長點。與過去追求資產(chǎn)規(guī)模不同，現(xiàn)在的‘出海’更注重投資回報率和技術(shù)溢價?！?/p>

推動美國頁巖油企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的核心因素是行業(yè)對油氣長期需求的預(yù)判。雖然全球能源轉(zhuǎn)型進程正在加速，但國際能源署（IEA）的最新預(yù)測顯示，到2040年，全球石油需求仍將維持在每日1億桶左右。與此同時，美國本土頁巖油氣田的自然衰減率較高，油氣企業(yè)必須尋找新的資源接替，以維持產(chǎn)量和市場份額。

大陸資源公司表示，當國際油價低于50美元/桶時，二疊紀盆地約有一半的鉆井將失去投資價值。相比之下，土耳其、巴林等國家為了吸引外資，往往提供更優(yōu)惠的稅收政策。以土耳其為例，政府為頁巖氣開發(fā)提供了10年免稅期，并允許外國公司獲得70%的產(chǎn)量分成。伍德麥肯茲的分析報告指出，二疊紀盆地新鉆井的平均初始產(chǎn)量已從2018年的1000桶/日降至目前的750桶/日，降幅達25%。這種情況下，尋找新的資源接替區(qū)成為必然選擇。

伍德麥肯茲預(yù)測，未來18個月將有更多美國中小型油氣公司宣布擴大海外業(yè)務(wù)規(guī)模。這些企業(yè)將重點關(guān)注中東地區(qū)，特別是沙特與阿聯(lián)酋的非常規(guī)氣田、阿根廷的Vaca Muerta頁巖區(qū)、巴西的鹽下油田，以及東地中海的深水油氣資源等。這些地區(qū)普遍具有資源潛力大、開發(fā)程度低的特點，適合美國油氣企業(yè)發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢。

不過，海外擴張目前仍處于試探性階段。埃克森美孚、雪佛龍等大型油氣公司雖然保留部分國際資產(chǎn)，但資本開支仍集中在美國，國際投資占比低于20%。業(yè)內(nèi)分析人士普遍認為，只有當海外項目的投資回報率可與本土頁巖油項目媲美時，才可能引發(fā)更大規(guī)模的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

重視技術(shù)輸出和擴張步伐謹慎是主要特點

此次美國頁巖油氣公司的海外擴張戰(zhàn)略的顯著特點是技術(shù)輸出。這些企業(yè)計劃將水平鉆井、水力壓裂等在美國取得巨大成功的頁巖油氣開發(fā)技術(shù)，移植到全球其他地區(qū)的非常規(guī)油氣資源開發(fā)過程中。

大陸資源公司創(chuàng)始人兼董事長哈羅德·哈姆表示，土耳其頁巖區(qū)的地質(zhì)構(gòu)造與美國巴肯頁巖區(qū)相似，但開發(fā)成本可能僅為美國的60%。成本優(yōu)勢主要來自三個方面：一是當?shù)貏趧恿Τ杀据^低，二是政府提供稅收優(yōu)惠，三是基礎(chǔ)設(shè)施相對便宜。對于追求更高投資回報率的美國獨立勘探商來說，成本降低進一步降低了技術(shù)輸出門檻，使土耳其頁巖區(qū)具有相當大吸引力。

與此同時，與十年前投資者強烈反對國際多元化不同，此次美國頁巖油氣企業(yè)的海外擴張計劃獲得相對溫和的市場反應(yīng)。分析師認為，這主要得益于兩個因素，即美國頁巖油增長放緩已成事實，美國勘探開發(fā)公司的擴張步伐更謹慎。EOG資源公司表示，與巴林國家石油公司合作采取低風險、漸進式的投資模式。首先將進行為期18個月的地質(zhì)評估，確認資源潛力后進入實質(zhì)性開發(fā)階段。這種謹慎的投資方式獲得了投資者認可。

大陸資源公司在土耳其的項目采用合資模式，與當?shù)貒沂凸竟餐袚L險。根據(jù)協(xié)議，大陸資源公司首期投資不超過3億美元，約占其年度資本支出的10%。這種合作方式不僅降低了政治風險，而且提高了項目獲批的可能性。此外，大陸資源公司還引入第三方保險機構(gòu)為項目提供政治風險擔保，這一創(chuàng)新做法得到投資者的積極評價。

政治環(huán)境與配套設(shè)施成最大阻礙

當前復雜的國際地緣政治環(huán)境給美國頁巖油氣企業(yè)的海外擴張帶來了影響。一方面，歐洲國家尋求擴大能源進口規(guī)模，為美國企業(yè)進入歐洲周邊市場創(chuàng)造了機會。大陸資源公司選擇土耳其就是看中其連接歐亞的獨特地理位置。土耳其政府也借機推出了一系列吸引外資的政策，包括簡化審批流程、提供稅收優(yōu)惠等。

另一方面，全球能源轉(zhuǎn)型政策的不確定性也給長期投資帶來了挑戰(zhàn)。歐盟或?qū)⒂诮衲昴甑讓M口化石能源實施碳邊境調(diào)節(jié)機制，這可能影響未來美國液化天然氣（LNG）的出口競爭力。在中東地區(qū)，多數(shù)國家都要求外資企業(yè)與本土公司合作開發(fā)資源，一定程度上限制了美國企業(yè)的運營自主權(quán)。以沙特為例，外國公司必須與沙特阿美成立合資企業(yè)，且持股比例通常不超過30%。目前，沙特等中東地區(qū)主要產(chǎn)油國正在大力推進經(jīng)濟多元化戰(zhàn)略，對傳統(tǒng)油氣開發(fā)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。例如，沙特要求外國投資者在油氣項目中必須包含一定比例的可再生能源或碳捕集技術(shù)。

此外，美國政策也存在變數(shù)。拜登政府的清潔能源政策與當前特朗普政府的能源政策存在一定矛盾，長期政策走向不明朗。這促使一些企業(yè)將部分投資轉(zhuǎn)向政策環(huán)境更穩(wěn)定的海外市場。

在非洲等基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱的地區(qū)，雖然資源潛力巨大，但物流、電力等配套設(shè)施的不足也會顯著增加開發(fā)成本。EOG資源公司在特立尼達和多巴哥的現(xiàn)有項目就是一個典型案例。雖然該項目已投產(chǎn)，但2023年產(chǎn)量僅占公司總產(chǎn)量的4%，投資回報率尚未達到預(yù)期，當?shù)貒栏竦沫h(huán)保法規(guī)與參差不齊的勞動力素質(zhì)導致作業(yè)效率降低。這表明，美國頁巖油氣技術(shù)的海外移植需要更長的適應(yīng)期，短期內(nèi)可能難以復制其在本土的成功。

勘探公司出海或?qū)⒏淖內(nèi)蚋窬?/strong>

短期內(nèi)，美國勘探公司的國際擴張仍將采取漸進式策略，而非大規(guī)模的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。美國企業(yè)更傾向于選擇政治風險較低、資源潛力明確，且與美國保持良好關(guān)系的國家和地區(qū)作為投資目的地。根據(jù)德勤的調(diào)研，美國油氣企業(yè)最看好的海外投資目的地前三位分別是：加拿大（政策穩(wěn)定、地理位置近）、墨西哥（成本優(yōu)勢、市場需求大）和巴西（資源豐富、合同條款透明）。

伍德麥肯茲預(yù)計，到2025年底，美國獨立勘探公司的海外產(chǎn)量占比可能從目前的不足5%提升為10%~15%。其中，天然氣項目將占較大比重。特別是在亞洲市場，隨著煤改氣進程的推進，LNG需求將持續(xù)增長，這為美國企業(yè)提供了巨大商機。

長期來看，美國頁巖油氣技術(shù)的全球化推廣能否成功，將取決于三個關(guān)鍵因素：一是國際油氣價格走勢，目前多數(shù)機構(gòu)預(yù)測，未來5年，油價將維持在70美元~90美元/桶的區(qū)間；二是各國能源政策的穩(wěn)定性，特別是碳減排方面的政策連續(xù)性；三是美國企業(yè)能否有效控制海外運營成本。

只有同時滿足三個條件，美國的勘探公司才會在更大程度上推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，向全球進一步擴張其業(yè)務(wù)。這種擴張可能帶動包括鉆井服務(wù)、壓裂設(shè)備、數(shù)字油田技術(shù)等在內(nèi)的油服行業(yè)的國際化，美國油服公司也可能跟隨勘探公司一起“出海”，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。這將在更深層次上改變?nèi)蛴蜌庑袠I(yè)的競爭格局。

低油價或致美國頁巖油停產(chǎn)

本報訊 美國頁巖巨頭大陸資源公司創(chuàng)始人哈羅德·哈姆近日表示，如果國際油價持續(xù)低迷，美國部分核心頁巖油田的鉆井活動或?qū)⒈黄韧Ｖ埂?/p>

4月16日，WTI價格為62.47美元/桶，布倫特原油價格為65.85美元/桶。這一油價已使美國許多油田處于盈虧平衡線邊緣，如果油價繼續(xù)下跌，鉆井活動將失去盈利空間。

康菲石油首席執(zhí)行官瑞安·蘭斯指出，油氣行業(yè)的通脹壓力正在加大，投資者對特朗普的貿(mào)易政策感到不安。貝萊德集團首席執(zhí)行官拉里·芬克也表示，在油價低迷期，大部分油氣公司會選擇減產(chǎn)以保障利潤率。但如果油價持續(xù)低迷，減產(chǎn)不僅不能解決問題，而且會對經(jīng)濟發(fā)展造成毀滅性打擊。

分析人士指出，如果油價長期低位運行，持續(xù)十年的頁巖繁榮或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)折點。挪威能源咨詢公司Rystad數(shù)據(jù)顯示，當前美國頁巖油平均盈虧平衡油價為68美元/桶，二疊紀盆地等核心產(chǎn)區(qū)已有12%的鉆井平臺處于閑置狀態(tài)。

達拉斯聯(lián)邦儲備銀行2025年一季度發(fā)布的《能源調(diào)查報告》預(yù)計，只有國際油價維持在61美元/桶附近，二疊紀盆地的鉆井公司才能實現(xiàn)新頁巖井的收支平衡。（鄭旭晨）

美國二疊紀盆地產(chǎn)量即將達峰

本報訊 據(jù)油價網(wǎng)近日報道，美國主要頁巖油氣公司均認為，二疊紀盆地產(chǎn)量正接近峰值，最早的達峰時間或在2029年前后，主要原因是甜點區(qū)域鉆探和生產(chǎn)將達到地質(zhì)極限，而其他區(qū)域的單井產(chǎn)量并不理想。

雖然二疊紀盆地目前仍是美國最主要的頁巖油產(chǎn)量增長來源之一，但其增速2022年以來呈逐年下滑趨勢。原因除生產(chǎn)商出于投資紀律而限制投資外，從具體指標來看，二疊紀盆地的氣油比和水油比上升明顯，這表明一些地層正接近地質(zhì)極限。

2024年，二疊紀盆地的氣油比從2014年的34%逐步提升到40%，表明隨著鉆井數(shù)量增加和更多頁巖油被采出，儲層壓力下降，更多天然氣被釋放出來。

路透社近日報道稱，二疊紀盆地每生產(chǎn)1桶油平均會產(chǎn)出4桶水，水油比遠高于其他盆地。水是石油生產(chǎn)過程中一個成本高昂且復雜的副產(chǎn)品，較高的水油比將推高生產(chǎn)商的成本。（楊 年）