●特約撰稿人 顧家瑞

美國(guó)3月4日生效的關(guān)稅政策正在重塑北美能源版圖，針對(duì)加拿大能源產(chǎn)品征收10%關(guān)稅、墨西哥原油征收25%關(guān)稅的舉措，不僅引發(fā)兩國(guó)激烈反應(yīng)，而且讓深度嵌入?yún)^(qū)域供應(yīng)鏈的美國(guó)煉油產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)“陣痛”。這場(chǎng)關(guān)稅博弈的蝴蝶效應(yīng)，正從休斯敦的煉廠蔓延至全美加油站，甚至波及全球能源市場(chǎng)。

加拿大原油：27%進(jìn)口量恐難逃“關(guān)稅劫”

美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，加拿大每日向美國(guó)輸送440萬桶原油，相當(dāng)于美國(guó)煉油系統(tǒng)總需求的27%。加拿大重質(zhì)含硫原油是美國(guó)中西部煉油企業(yè)的重要利潤(rùn)來源，他們?yōu)榇送度肓藥资畠|美元改造設(shè)備，專門處理這種高硫、高黏度的原油。

馬拉松石油公司發(fā)言人表示：“每桶多交10美元關(guān)稅，直接吞噬了5%的利潤(rùn)?！毙袠I(yè)分析師指出，雖然加拿大原油9成仍會(huì)流入美國(guó)，但煉油商將被迫做出抉擇：要么轉(zhuǎn)嫁成本推動(dòng)汽油價(jià)格上漲，要么尋找替代原油來源并承受更高的物流與加工費(fèi)用，要么削減產(chǎn)能等待市場(chǎng)調(diào)整。

值得注意的是，加勒比海管道的擴(kuò)建計(jì)劃突然停滯，標(biāo)志著部分企業(yè)已開始布局應(yīng)急預(yù)案。該管道原設(shè)計(jì)將加拿大原油繞道東海岸供應(yīng)紐約煉廠，但10%的關(guān)稅使其經(jīng)濟(jì)性存疑。紐約一家煉油企業(yè)高管透露：“我們正在評(píng)估從挪威進(jìn)口北海原油的可能性，運(yùn)輸成本每桶將增加4~5美元?！?/p>

墨西哥原油：25%關(guān)稅或致進(jìn)口大幅下滑

相較于加拿大，墨西哥原油受到的沖擊將更強(qiáng)烈。美國(guó)去年從墨西哥進(jìn)口原油62.5萬桶/日，其中近80%流向墨西哥灣沿岸煉廠加工。墨西哥瑪雅原油是含硫量低于0.5%的重油，是煉制柴油和航空煤油的最佳原料，25%的關(guān)稅相當(dāng)于每桶原油成本驟增7.5美元，直接擊穿原有盈利模型。

菲利普斯66墨西哥灣煉廠經(jīng)理表示，“瑪雅原油的替代品需要從千里之外的委內(nèi)瑞拉或中東調(diào)運(yùn)，運(yùn)輸成本或?qū)⒎?，而且需要重新適配煉油裝置”。據(jù)挪威能源咨詢公司Rystad Energy測(cè)算，墨西哥原油在美國(guó)的市場(chǎng)份額未來一年可能下滑40%，轉(zhuǎn)而由巴西坎波斯盆地的輕質(zhì)原油填補(bǔ)缺口。但這將導(dǎo)致美國(guó)柴油收率下降，間接推高取暖油價(jià)格。

更深遠(yuǎn)的影響體現(xiàn)在地緣政治層面。墨西哥總統(tǒng)克勞迪婭·辛鮑姆·帕爾多宣布考慮對(duì)美國(guó)出口汽油加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅，或?qū)?dǎo)致美國(guó)東南部市場(chǎng)面臨雙重打擊——既要消化本土煉廠增產(chǎn)的汽油，又要應(yīng)對(duì)進(jìn)口成本攀升。

產(chǎn)業(yè)鏈震蕩：從煉廠到農(nóng)場(chǎng)主

關(guān)稅引發(fā)的連鎖反應(yīng)正在滲透美國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈條。美國(guó)燃料乙醇協(xié)會(huì)最新警告稱，玉米乙醇生產(chǎn)成本將因柴油價(jià)格上漲而上升15%，直接推高生產(chǎn)每加侖乙醇所需的玉米用量。以目前美國(guó)日均消費(fèi)1.6億加侖乙醇計(jì)算，僅玉米采購(gòu)成本每月就將增加2.3億美元。美國(guó)燃料乙醇協(xié)會(huì)執(zhí)行董事瑪麗亞·戈麥斯表示，“我們不得不向國(guó)會(huì)申請(qǐng)延長(zhǎng)稅收抵免政策，否則下半年將有15%的產(chǎn)能被迫閑置”。

美國(guó)農(nóng)業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟的測(cè)算結(jié)果則更嚴(yán)峻：假設(shè)每加侖燃油成本上漲1美元，全美每周農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸成本將激增1.2億美元。密歇根州蘋果出口商約翰·霍爾特表示，“冷鏈車隊(duì)每周燃油支出已從2.8萬美元漲至3.5萬美元，不得不推遲對(duì)歐洲客戶的交貨期，違約金每日高達(dá)5000美元”。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年農(nóng)業(yè)物流成本占農(nóng)產(chǎn)品總價(jià)值比例已攀升至12.7%，如果燃料價(jià)格持續(xù)走高，今年這一比例可能突破15%。

資本市場(chǎng)已出現(xiàn)恐慌情緒。3月4日以來，標(biāo)普500指數(shù)的能源板塊下跌7.3%，同期WTI期貨持倉(cāng)量銳減12%。高盛集團(tuán)大宗商品分析師指出，“投資者正在規(guī)避政策的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，美國(guó)精煉油出口合約的違約率已從2%升至5%，墨西哥和加拿大買家正針對(duì)定價(jià)條款進(jìn)行重新談判”。據(jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2023年美國(guó)向墨西哥出口精煉油價(jià)值87億美元，向加拿大出口精煉油價(jià)值76億美元，潛在損失規(guī)?？梢娨话摺?/p>

行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛：綠色轉(zhuǎn)型或難對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

危機(jī)中也蘊(yùn)藏著機(jī)遇。部分煉油企業(yè)加速布局氫能和碳捕集技術(shù)，試圖通過低碳轉(zhuǎn)型來提升競(jìng)爭(zhēng)力。埃克森美孚宣布，將投資20億美元在得克薩斯州建碳封存設(shè)施。該公司首席執(zhí)行官伍德倫表示，“該項(xiàng)目每年可封存400萬噸二氧化碳，相當(dāng)于抵消70萬輛燃油車的年排放量”。但現(xiàn)實(shí)困境依然嚴(yán)峻，美國(guó)煉油商協(xié)會(huì)（AAPA）數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)每年需要900億美元投資才能實(shí)現(xiàn)2030年的減排目標(biāo)，而當(dāng)前日均利潤(rùn)僅為4.2美元/桶。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）負(fù)責(zé)人比爾·約翰遜稱，“這就像要求面包店在虧損狀態(tài)下投資全自動(dòng)生產(chǎn)線”。相比之下，歐洲同行已通過碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）獲得政策紅利。殼牌去年通過出售碳排放配額獲利12.7億歐元（約合99.69億元人民幣），而美國(guó)煉油企業(yè)尚未建立類似的碳定價(jià)體系。更嚴(yán)峻的是，美國(guó)能源部數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有碳捕集設(shè)施中，75%的運(yùn)營(yíng)成本超過每噸二氧化碳50美元，遠(yuǎn)高于歐盟市場(chǎng)價(jià)。

能源自主的代價(jià)

當(dāng)特朗普政府試圖用關(guān)稅武器重塑北美能源秩序時(shí)，美國(guó)煉油業(yè)正經(jīng)歷前所未有的考驗(yàn)。加拿大原油的“剛性需求”與墨西哥市場(chǎng)的“彈性替代”形成鮮明對(duì)比，揭示出區(qū)域能源一體化的脆弱性。最終為這場(chǎng)政治博弈買單的將是消費(fèi)者。美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)，2025年夏季，美國(guó)汽油均價(jià)可能突破4.5美元/加侖，較去年同期上漲18%，這意味著每個(gè)美國(guó)家庭每月將多支付75美元的燃油費(fèi)。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貿(mào)易壁壘往往會(huì)催生扭曲的市場(chǎng)。20世紀(jì)80年代，美國(guó)對(duì)日本汽車加征關(guān)稅，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)喪失創(chuàng)新動(dòng)力，市場(chǎng)份額不升反降。如今能源領(lǐng)域的類似實(shí)驗(yàn)或?qū)⒃俅悟?yàn)證全球化不可逆的規(guī)律。在清潔能源革命前夕，這場(chǎng)關(guān)稅風(fēng)暴或許正為北美能源行業(yè)敲響警鐘：真正的能源安全，從來不是靠單邊制裁就能實(shí)現(xiàn)的。

全球燃料供應(yīng)拉響警報(bào)

2024年，美國(guó)休斯敦與洛杉磯兩家煉廠相繼關(guān)閉，日均減少40萬桶燃料產(chǎn)能，相當(dāng)于全球航空燃油日消耗量的12%。美國(guó)能源信息署（EIA）警告稱，2025年全球燃料庫存可能跌至2000年來的最低水平。

美國(guó)煉油版圖深度重構(gòu)

2024年是美國(guó)煉油業(yè)發(fā)展的分水嶺。利安德巴塞爾關(guān)閉的休斯敦?zé)拸S曾是墨西哥灣沿岸重要的燃料供應(yīng)樞紐，26.3萬桶/日的產(chǎn)能占全美柴油產(chǎn)量的4%。而菲利普斯66洛杉磯煉廠的關(guān)停，直接導(dǎo)致加利福尼亞州失去了13%的汽油供應(yīng)能力。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，這兩座煉廠的退出將使美國(guó)煉油產(chǎn)能利用率被迫提升至93%，逼近歷史極限。

轉(zhuǎn)型壓力正重塑產(chǎn)業(yè)形態(tài)。雪佛龍?jiān)诩永Ｄ醽喼堇锸繚M煉廠的生物柴油生產(chǎn)線已投產(chǎn)，州政府為每加侖生物柴油提供1.5美元補(bǔ)貼，使得該產(chǎn)品毛利達(dá)到傳統(tǒng)柴油的3倍。但轉(zhuǎn)型代價(jià)高昂：全美已有7家小型煉廠因無法承擔(dān)改造費(fèi)用而關(guān)閉，涉及產(chǎn)能為15萬桶/日。

區(qū)域性短缺開始顯現(xiàn)。洛杉磯港的柴油庫存量在煉廠關(guān)閉后十日內(nèi)驟降45%，觸發(fā)加利福尼亞州能源委員會(huì)啟動(dòng)緊急儲(chǔ)備投放。截至2024年11月，美國(guó)西海岸汽油庫存降至2400萬桶，是1999年來的最低水平，導(dǎo)致87號(hào)汽油零售價(jià)突破每加侖5.2美元，較年初上漲28%。

全球供需裂痕持續(xù)擴(kuò)大

柴油與航空燃油成為供應(yīng)鏈最薄弱環(huán)節(jié)。歐洲煉油協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，在2024年歐盟關(guān)閉的煉油產(chǎn)能中，60%集中在柴油生產(chǎn)裝置。德國(guó)Miro煉廠關(guān)停17萬桶/日的產(chǎn)能后，鹿特丹港柴油庫存連續(xù)42日低于安全線，期貨溢價(jià)擴(kuò)大至每噸12美元，是2008年以來新高。

航空業(yè)復(fù)蘇遠(yuǎn)超預(yù)期加劇了供應(yīng)緊張形勢(shì)。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球航班量突破3900萬架次，較2019年增長(zhǎng)8%?？绱笪餮蠛骄€日均消耗航空燃油98萬桶，較疫情前增長(zhǎng)12%。新加坡樟宜機(jī)場(chǎng)的航空燃油現(xiàn)貨價(jià)格2024年12月突破每桶130美元，迫使泰國(guó)國(guó)際航空公司削減了10%的短途航班。

亞洲新增產(chǎn)能難抵結(jié)構(gòu)性缺口。雖然中國(guó)石化鎮(zhèn)海煉化三期項(xiàng)目帶來24萬桶/日的新增產(chǎn)能，但印尼杜邁煉廠意外檢修導(dǎo)致30萬桶/日的供應(yīng)中斷。新加坡柴油庫存降至835萬桶，跌至2016年來最低水平，引發(fā)馬來西亞、越南等國(guó)家啟動(dòng)燃料出口限制。

運(yùn)輸瓶頸推高區(qū)域價(jià)差。蘇伊士運(yùn)河通行費(fèi)上漲30%后，中東至歐洲的柴油運(yùn)輸成本激增65%。巴西因煉油產(chǎn)能不足，柴油進(jìn)口量飆升至日均55萬桶，其中40%需要從美國(guó)墨西哥灣繞道巴拿馬運(yùn)河運(yùn)輸，到岸成本每桶增加4.7美元。

政策與市場(chǎng)的多維博弈

歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）使得煉油碳排放成本增加8~12美元/噸，意大利ISAB煉廠因此關(guān)停了32萬桶/日的產(chǎn)能。美國(guó)加利福尼亞州要求2035年停售燃油車，導(dǎo)致該州煉油產(chǎn)能較2020年縮減了37%，雪佛龍已裁減當(dāng)?shù)?200個(gè)煉油崗位。

美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備降至3.58億桶，觸及1984年以來的最低位。能源部暫停了原定2024年釋放2600萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的計(jì)劃，與韓國(guó)、印度緊急簽訂戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備互換協(xié)議，以維持能源供應(yīng)的相對(duì)穩(wěn)定。

全球煉油行業(yè)陷入“不敢建、不愿投”的怪圈。菲利普斯66推遲美國(guó)得克薩斯州45萬桶/日的煉廠項(xiàng)目，印度巴拉特石油公司擱置了13.79億美元的擴(kuò)建計(jì)劃。2024年全球新建煉油項(xiàng)目?jī)H11個(gè)，較2022年減少58%，且集中在中東和印度。

也門胡塞武裝對(duì)紅海油輪的襲擊頻次增加，2024年12月有7艘燃料運(yùn)輸船改道好望角，亞歐航線運(yùn)輸周期延長(zhǎng)了10~14日。

這場(chǎng)危機(jī)本質(zhì)上是能源轉(zhuǎn)型陣痛的顯性化。當(dāng)美國(guó)加利福尼亞州的加油站排起長(zhǎng)隊(duì)、歐洲卡車司機(jī)抗議油價(jià)、亞洲航空公司削減航班頻次時(shí)，世界正為淘汰化石能源的雄心支付現(xiàn)實(shí)成本。煉油產(chǎn)能的進(jìn)退不僅關(guān)乎油箱與發(fā)動(dòng)機(jī)，更是現(xiàn)代文明運(yùn)行邏輯的艱難抉擇。

（古岳盛）

“特朗普衰退”陰影籠罩 美股上演“黑色星期一”

本報(bào)訊 由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂顯著上升，美國(guó)股市3月10日再次上演“黑色星期一”，紐約股市三大股指均大幅下挫。近期一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的“特朗普衰退”概念，正被國(guó)際主流媒體和市場(chǎng)投資者頻繁使用。

3月10日并沒有發(fā)布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂揮之不去，主要股指盤中節(jié)節(jié)下挫。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌890.01點(diǎn)，跌幅為2.08%；標(biāo)普500指數(shù)下跌155.64點(diǎn)，跌幅為2.7%，與2月19日創(chuàng)下的歷史新高相比下跌8.7%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌727.9點(diǎn)，跌幅為4%，與去年12月16日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)相比，下跌近14%。衡量投資者恐慌情緒和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)（又稱“恐慌指數(shù)”）3月10日大幅上漲19.21%。

負(fù)責(zé)美國(guó)股票策略的金融研究與分析公司首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾表示，股市當(dāng)前的回調(diào)是對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策等單邊主義政策的反應(yīng)。高盛集團(tuán)表示，美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)已從今年1月的14%升至目前的23%。

此外，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)加征關(guān)稅等政策推高通脹、導(dǎo)致家庭財(cái)務(wù)狀況惡化的擔(dān)憂同樣在加劇。紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行3月10日發(fā)布的2月消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)一年后的通脹預(yù)期增加了0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.1%；對(duì)未來一年家庭財(cái)務(wù)狀況惡化的預(yù)期升至27.4%，是2023年11月以來的最高水平。

美國(guó)銀行全球研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·朱諾等在研究報(bào)告中表示，通脹高于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)目標(biāo)的時(shí)間越長(zhǎng)，通脹預(yù)期向上脫離錨定水平的概率就越大。如果出現(xiàn)這一情況，美聯(lián)儲(chǔ)將更難穩(wěn)定物價(jià)。（李芊睿）

美國(guó)關(guān)稅政策時(shí)間線

?1月31日

美國(guó)宣布對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品征收25%關(guān)稅，但對(duì)加拿大能源產(chǎn)品僅征收10%關(guān)稅。

?2月28日

特朗普明確對(duì)加拿大和墨西哥的關(guān)稅將于3月4日生效，稅率定為25%。

?3月4日

美國(guó)正式對(duì)加拿大商品加征25%關(guān)稅，能源產(chǎn)品維持10%關(guān)稅。

?3月5日

特朗普宣布對(duì)加拿大汽車產(chǎn)品暫免25%關(guān)稅，為期一個(gè)月。

?3月6日

特朗普簽署行政令，對(duì)符合《美墨加協(xié)定》的商品暫免關(guān)稅至4月2日，涉及38%的加拿大商品。

?3月11日

特朗普宣布3月12日起加倍征收對(duì)加拿大鋼鋁的關(guān)稅，從25%提升至50%。隨后美國(guó)白宮貿(mào)易顧問納瓦羅表示，12日不會(huì)對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅。