●特約撰稿人 李 蘭

近日，據(jù)《星期日郵報(bào)》報(bào)道，英國(guó)幾大投資銀行正積極撮合bp與殼牌的合并，試圖打造一個(gè)市值近3000億美元的“英國(guó)國(guó)家能源航母”。雖然目前尚未有來(lái)自bp和殼牌本身的確認(rèn)信息，但合并傳言已引起全球石油行業(yè)的廣泛關(guān)注。無(wú)論最終結(jié)果如何，這場(chǎng)可能的“世紀(jì)聯(lián)姻”或?qū)⑹莾杉野倌晔途揞^的命運(yùn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也可能成為全球能源權(quán)力洗牌的關(guān)鍵變量。

合并或是雙贏之選

一方面，bp與殼牌的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迥異。2024年對(duì)bp來(lái)說(shuō)是困難的一年，基礎(chǔ)重置成本利潤(rùn)為89.15億美元，比2023年下降35%，股價(jià)也下跌了2%，市值僅剩740億英鎊（約合6933億元人民幣），不到殼牌的一半。據(jù)《星期日泰晤士報(bào)》報(bào)道，這很大程度上歸咎于bp前任首席執(zhí)行官魯尼2020年提出將油氣產(chǎn)量削減40%、并在2030年前建設(shè)發(fā)電裝機(jī)容量為5萬(wàn)兆瓦的可再生能源目標(biāo)。這一目標(biāo)打擊了bp的盈利能力，且影響了投資者的意愿與信心。

與此同時(shí)，以實(shí)施激進(jìn)變革措施聞名的美國(guó)對(duì)沖基金公司（指通過(guò)投資多種資產(chǎn)和策略來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益的金融機(jī)構(gòu)）埃利奧特管理公司今年2月入股bp，已持有近5%的股份，成為bp第三大股東。埃利奧特管理公司支持的措施包括：剝離低碳業(yè)務(wù)、出售高估值資產(chǎn)、聚焦傳統(tǒng)油氣以釋放現(xiàn)金流等。據(jù)《每日電訊報(bào)》報(bào)道，雖然bp此前放棄了2030前削減油氣產(chǎn)量的目標(biāo)，但其油氣產(chǎn)量仍難以實(shí)現(xiàn)質(zhì)變，再加上如今債臺(tái)高筑，無(wú)法通過(guò)股息或股票回購(gòu)計(jì)劃來(lái)安撫投資者，該公司可能要被迫出售資產(chǎn)，甚至是解體。

雖然同樣面臨不利的全球市場(chǎng)環(huán)境，但殼牌2024年調(diào)整后利潤(rùn)仍達(dá)到237.16億美元，市值高達(dá)1640億英鎊，且股價(jià)上漲了9%，自由現(xiàn)金流達(dá)到395億美元，甚至連續(xù)13個(gè)季度回購(gòu)股票。bp和殼牌的差距讓合并顯得順理成章：殼牌需要擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模以實(shí)現(xiàn)更高的營(yíng)業(yè)收入，bp需要外部支援助其走出困境。如果交易達(dá)成，新公司市值將超越雪佛龍，直逼?？松梨冢蔀槿虻诙蠓菄?guó)家石油公司。

另一方面，由于油氣行業(yè)目前的市場(chǎng)形勢(shì)與未知的發(fā)展趨勢(shì)，擴(kuò)大規(guī)模將是盈利的重要保障。英國(guó)老牌資產(chǎn)管理公司施羅德投資的投資經(jīng)理格雷厄姆·阿什比稱(chēng)，“在資本成本高企的今天，沒(méi)有規(guī)模就意味著無(wú)法盈利”。如果交易達(dá)成，合并后的新公司將擁有18萬(wàn)名員工，整合伊拉克、墨西哥灣等地的勘探項(xiàng)目，形成覆蓋全球的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。這種協(xié)同效應(yīng)可能每年節(jié)省幾十億美元成本，尤其在煉油利潤(rùn)率下跌的背景下，規(guī)模將成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的“鎧甲”。

與此同時(shí)，兩家公司近年都在收縮低碳投資，如bp放棄了2030年的減產(chǎn)目標(biāo)，殼牌退出多個(gè)風(fēng)電和氫能項(xiàng)目。合并或能使他們稀釋未來(lái)未知的能源轉(zhuǎn)型事業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，將新能源的試錯(cuò)成本分?jǐn)偟礁嫶蟮膫鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流中。這種策略的本質(zhì)是在油氣產(chǎn)業(yè)仍能帶來(lái)大量利潤(rùn)的窗口期，用規(guī)模優(yōu)勢(shì)維系傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，待能源轉(zhuǎn)型技術(shù)路線(xiàn)明朗后再做下一步?jīng)Q定。

反壟斷審查與地緣政治將是阻礙因素

要實(shí)現(xiàn)合并，反壟斷審查是有待解決的首要問(wèn)題。2014年，油服公司哈利伯頓曾試圖收購(gòu)貝克休斯，最終在2016年被美國(guó)司法部以“可能抑制競(jìng)爭(zhēng)”為由阻止。相比之下，bp與殼牌合并后，僅在英國(guó)加油站市場(chǎng)就將占據(jù)超過(guò)1/3的份額，必將觸發(fā)反壟斷條款。可能的妥協(xié)方案是“選擇性合并”，即保留獨(dú)立品牌但整合上游資產(chǎn)，或剝離二者的部分業(yè)務(wù)。分析人士稱(chēng)，如果要實(shí)現(xiàn)合并，bp需要出售美國(guó)頁(yè)巖油與潤(rùn)滑油業(yè)務(wù)，甚至要放棄充電站業(yè)務(wù)。早在2014年，殼牌就曾試圖收購(gòu)bp，彼時(shí)因油價(jià)暴跌和管理層抵觸無(wú)疾而終，但如今bp的弱勢(shì)可能使得交易重啟。

地緣政治則是另一重變量。如今，歐洲能源自主的訴求空前強(qiáng)烈。英國(guó)政府可能樂(lè)見(jiàn)本土能源巨頭的誕生，但美國(guó)的態(tài)度不明，如果bp與殼牌合并可能削弱美資石油公司的競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)或?qū)闹凶鞴?，阻止交易的發(fā)生。

合并將影響歐洲能源格局與能源轉(zhuǎn)型

合并若成真，將掀起連鎖反應(yīng)，歐洲能源格局或?qū)l(fā)生變化。2024年12月，殼牌已與Equinor（挪威國(guó)家石油公司）合并了北海資產(chǎn)。如果再與bp合并，歐洲其他能源巨頭，尤其是油氣巨頭的市場(chǎng)地位將受到影響。其他油氣巨頭諸如?？松梨谂c雪佛龍可能被迫尋求合并以維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一場(chǎng)全球石油行業(yè)的合并熱潮或?qū)㈤_(kāi)啟。

此外，合并可能給全球能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)帶來(lái)沖擊，導(dǎo)致歐洲，尤其是英國(guó)，在能源轉(zhuǎn)型事業(yè)上落后于其他國(guó)家。2024年，殼牌相繼退出英國(guó)、荷蘭和德國(guó)的家庭能源業(yè)務(wù)，以及一些浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目。今年初，殼牌宣布，出售美國(guó)太陽(yáng)能業(yè)務(wù)，并裁減低碳解決方案部門(mén)的員工。bp也于近期宣布，在幾年內(nèi)將此前計(jì)劃用于可再生能源的資金削減50億美元以上，將油氣投資增加20%，達(dá)到每年100億美元。因此，合并后的巨頭可能繼續(xù)減少可再生能源投入，轉(zhuǎn)而通過(guò)資本集約化延長(zhǎng)傳統(tǒng)能源生命周期。雖然這種策略短期內(nèi)會(huì)受到股東歡迎，但可能使得歐洲在碳中和競(jìng)賽中落后，因?yàn)槠渌袠I(yè)巨頭仍在積極發(fā)展新能源，如道達(dá)爾能源正聚焦電力業(yè)務(wù)發(fā)展、?？松梨趧t重點(diǎn)關(guān)注碳捕集與封存（CCS）技術(shù)。

回望全球石油史，合并與分裂總在周期中輪回。20世紀(jì)初，洛克菲勒的標(biāo)準(zhǔn)石油公司因壟斷被拆分；百年后，?？松c美孚的合并又締造了新寡頭。如果bp與殼牌聯(lián)姻成功，恰是這種周期律的延續(xù)——當(dāng)行業(yè)進(jìn)入低增長(zhǎng)、高成本階段，抱團(tuán)取暖將成為生存法則。

殼牌或?qū)⒊鍪蹥W美化工資產(chǎn)

本報(bào)訊 據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》近日?qǐng)?bào)道，殼牌正考慮出售歐美化工資產(chǎn)。據(jù)悉，殼牌已聘請(qǐng)摩根士丹利對(duì)化學(xué)品業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估。潛在買(mǎi)家包括尋求擴(kuò)大西方業(yè)務(wù)的私募股權(quán)公司和中東公司。由于評(píng)估還處于早期階段，殼牌尚未做出任何決定。

殼牌今年初表示，由于季節(jié)性需求下降，化學(xué)品和石油產(chǎn)品部門(mén)的季度交易量將大幅下降。殼牌首席執(zhí)行官瓦埃爾·薩萬(wàn)一直專(zhuān)注于削減成本，使公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)從可再生能源重新回到油氣領(lǐng)域。

去年，殼牌出售了新加坡的煉油和化工中心。此外，去年12月，殼牌還退出了新的海上風(fēng)電投資，并拆分了電力部門(mén)，此前該業(yè)務(wù)曾被視為殼牌能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

（李 山）

殼牌馬來(lái)西亞深水石油項(xiàng)目第四期投產(chǎn)

本報(bào)訊 殼牌近日表示，馬來(lái)西亞近海深水石油項(xiàng)目的第四期已開(kāi)始首次產(chǎn)油。該項(xiàng)目第四期的開(kāi)發(fā)包括一個(gè)跨馬來(lái)西亞與文萊邊境的海底回接工程，涉及3口生產(chǎn)井和1口注水井。該項(xiàng)目位于水深1200米的區(qū)域，是殼牌在馬來(lái)西亞的首個(gè)深水項(xiàng)目，2014年開(kāi)始生產(chǎn)。

殼牌表示，該項(xiàng)目第四期的開(kāi)發(fā)有助于其履行2023年~2025年開(kāi)發(fā)新上游項(xiàng)目的承諾。

殼牌2023年決定繼續(xù)投資油氣生產(chǎn)，并選擇性地將資金投入可再生能源解決方案。今年初，殼牌在墨西哥灣的鯨魚(yú)油田啟動(dòng)商業(yè)生產(chǎn)，目標(biāo)是日產(chǎn)量峰值達(dá)到10萬(wàn)桶。與此同時(shí)，殼牌還通過(guò)一個(gè)新的浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油載油（FPSO）裝置恢復(fù)了在英國(guó)北海企鵝油田的油氣生產(chǎn)活動(dòng)，該油田曾于2021年停產(chǎn)。殼牌首席執(zhí)行官瓦埃爾·薩萬(wàn)表示，減少全球油氣產(chǎn)量將是危險(xiǎn)且不負(fù)責(zé)任的。（顧家瑞）

bp將油氣投資提高至100億美元/年

本報(bào)訊 據(jù)油價(jià)網(wǎng)近日?qǐng)?bào)道，bp宣布了備受期待的戰(zhàn)略調(diào)整計(jì)劃，將把每年上游油氣投資增加到100億美元，同時(shí)每年削減至少15億~20億美元的清潔能源支出。

近幾年，bp的股票表現(xiàn)一直落后于其英國(guó)同行殼牌和其他主要國(guó)際石油公司。股東要求bp對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行根本性改革，以實(shí)現(xiàn)更多回報(bào)。bp的戰(zhàn)略調(diào)整計(jì)劃旨在提高股東回報(bào)，增加對(duì)油氣上游業(yè)務(wù)的投資、提高油氣產(chǎn)量，以及大幅減少低碳能源解決方案的支出，將把資本支出重新分配給利潤(rùn)增長(zhǎng)更快的業(yè)務(wù)。

在油氣上游業(yè)務(wù)方面，bp的目標(biāo)是2027年底前啟動(dòng)10個(gè)新的大型項(xiàng)目，2030年底前再啟動(dòng)8~10個(gè)項(xiàng)目。到2030年，bp油氣日產(chǎn)量將增加到230萬(wàn)~250萬(wàn)桶油當(dāng)量，產(chǎn)能增長(zhǎng)將持續(xù)到2035年。這與其之前降低油氣產(chǎn)量的戰(zhàn)略截然不同。

在轉(zhuǎn)型投資方面，bp將投資重點(diǎn)放在生物燃料和電動(dòng)汽車(chē)充電站上。bp表示，將減少低碳能源投入，限制氫能、碳捕集與封存（CCS）方面的投資。此外，bp還將降低成本，計(jì)劃2027年底前將結(jié)構(gòu)性成本削減目標(biāo)提高到40億~50億美元，并將宣布針對(duì)不同項(xiàng)目的撤資。

bp首席執(zhí)行官默里·奧金克洛斯表示：“我們將增加上游投資和油氣產(chǎn)量，以期在未來(lái)幾年生產(chǎn)高利潤(rùn)的能源。而在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，我們將有選擇性地投資，更關(guān)注股東回報(bào)?！?/p>

（李 峻）

外媒聲音

阿聯(lián)酋《國(guó)家報(bào)》：bp與殼牌合并的最大好處將是降低借貸成本，合并后的規(guī)模將使得新公司的借貸利率低于殼牌和bp目前的借貸利率，這將有助于他們與沙特阿美和?？松梨诘母?jìng)爭(zhēng)。但是，鑒于bp歷史之悠久，如果合并后不再以bp身份出現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)上，對(duì)大眾認(rèn)知和品牌建設(shè)與傳播造成的影響將是難以估量的。

英國(guó)《電訊報(bào)》：英國(guó)能源轉(zhuǎn)型成本正在迅速增加，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手能推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。相比于商業(yè)利潤(rùn)，英國(guó)如今更重視能源安全，在此背景下，或許2025年會(huì)是bp與殼牌合并的最好時(shí)機(jī)。

美國(guó)《遠(yuǎn)洋》雜志：bp與殼牌的合并將重塑全球油氣市場(chǎng)，但鑒于美國(guó)與英國(guó)都制定了反壟斷法以阻止可能大幅削弱競(jìng)爭(zhēng)的合并的發(fā)生，這場(chǎng)交易想要發(fā)生絕非易事。部分分析人士認(rèn)為，此次合并將僅限于部分上游資產(chǎn)；也有分析人士認(rèn)為，二者將實(shí)現(xiàn)完全合并，如果被反壟斷法或其他因素阻止，那么上游資產(chǎn)也不會(huì)合并。

英國(guó)《理財(cái)周刊》：bp與殼牌之間存在規(guī)模差距，二者的歷史也截然不同，他們的合并將不可避免地出現(xiàn)巨大的文化沖突，甚至導(dǎo)致大規(guī)模裁員。與此同時(shí)，反壟斷機(jī)構(gòu)勢(shì)必會(huì)對(duì)交易進(jìn)行干預(yù)，迫使bp或殼牌出售部分業(yè)務(wù)，兩家公司能否接受仍是未知數(shù)。此外，鑒于bp與殼牌如今正在削減可再生能源投資，二者合并可能阻礙英國(guó)能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，甚至導(dǎo)致碳排放量重新走高，能否通過(guò)環(huán)保部門(mén)的審批也不確定。因此，兩家公司的合并幾乎只是幻想。

離岸能源網(wǎng)：bp與殼牌的合并將帶來(lái)約3000億美元的市值，與雪佛龍相當(dāng)，但落后于?？松梨凇膰?guó)際角度來(lái)說(shuō)，合并將極大提高英國(guó)在能源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，甚至使其擁有與美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，同時(shí)重塑全球油氣產(chǎn)業(yè)格局。從公司角度來(lái)說(shuō)，合并可以提高運(yùn)營(yíng)效率、精簡(jiǎn)成本并稀釋能源轉(zhuǎn)型上升期的共同投資風(fēng)險(xiǎn)。

（本報(bào)記者 王鈺杰 整理報(bào)道）