閱讀提示：

2024年，我國(guó)乙烯擴(kuò)能節(jié)奏有所放緩，新增裝置產(chǎn)能150萬(wàn)噸/年。受?chē)?guó)內(nèi)有效需求不足等因素影響，乙烯消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，“內(nèi)冷外熱”特征明顯。2024年我國(guó)乙烯當(dāng)量消費(fèi)預(yù)計(jì)為6355萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)3.1%，增速較上年下降5個(gè)百分點(diǎn)。利潤(rùn)方面，整體來(lái)看產(chǎn)業(yè)鏈虧損較上一年有所擴(kuò)大。尤其上半年受成本端擠壓和需求端走弱影響，產(chǎn)業(yè)鏈陷入較大虧損區(qū)間。下半年，隨著各類政策發(fā)力，下游需求反彈。同時(shí)，隨著油價(jià)進(jìn)一步回調(diào)，產(chǎn)業(yè)鏈深度虧損狀態(tài)有所緩解，但仍未擺脫低迷狀態(tài)。

2025年，我國(guó)乙烯產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)新一輪投產(chǎn)高峰，乙烯新增產(chǎn)能規(guī)模近1000萬(wàn)噸/年，產(chǎn)業(yè)鏈將面臨前所未有的壓力。需求方面，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策密集出臺(tái)，終端需求有望企穩(wěn)回暖，乙烯當(dāng)量消費(fèi)有望增至6605萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)3.9%。隨著油價(jià)回落，成本端將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈盈利形成一定利好，但考慮到供應(yīng)端增量較大，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈虧損狀態(tài)短期內(nèi)難以根本扭轉(zhuǎn)。同時(shí)，地緣政治沖突及國(guó)際貿(mào)易摩擦也將繼續(xù)對(duì)下游石化產(chǎn)品貿(mào)易和需求產(chǎn)生深刻影響，未來(lái)乙烯產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)在挑戰(zhàn)和機(jī)遇中艱難前行。

本版文字、圖表由 中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)研究所 提供

2024年：國(guó)內(nèi)乙烯產(chǎn)業(yè)陷入較大虧損區(qū)間

擴(kuò)能節(jié)奏放緩，新增產(chǎn)能規(guī)模處于近年低位

2024年，國(guó)內(nèi)乙烯新增產(chǎn)能規(guī)模為150萬(wàn)噸/年，較往年有所減少。新增產(chǎn)能包括天津南港120萬(wàn)噸/年石腦油裂解、寶豐煤基第一系列煤制烯烴等裝置。考慮到多數(shù)裝置均為年底投產(chǎn)，供應(yīng)增量將在2025年初釋放，實(shí)際新增產(chǎn)量相對(duì)有限。2024年，我國(guó)乙烯產(chǎn)量為4765萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)6.6%。全年來(lái)看，在當(dāng)前虧損的壓力下，國(guó)內(nèi)石腦油裂解裝置開(kāi)工率為85%左右，比上年下滑2個(gè)百分點(diǎn)。

乙烯消費(fèi)呈現(xiàn)“內(nèi)冷外熱”特征，整體依然偏弱

內(nèi)需方面，2024年房地產(chǎn)投資深度萎縮、基礎(chǔ)建設(shè)投資增速回落及社會(huì)零售總額持續(xù)低位運(yùn)行，反映出國(guó)內(nèi)有效需求不足。下半年，隨著國(guó)家“以舊換新”等多項(xiàng)增量政策的發(fā)布，家電、汽車(chē)市場(chǎng)的回暖對(duì)乙烯消費(fèi)有一定刺激作用，但政策的實(shí)際利好相對(duì)有限，從全年來(lái)看，乙烯下游的聚乙烯等產(chǎn)品需求偏弱。外需方面，隨著歐美通脹回落及“一帶一路”國(guó)家市場(chǎng)需求增加，石化產(chǎn)品出口再創(chuàng)新高，對(duì)乙烯消費(fèi)起到一定正向拉動(dòng)作用。2024年，我國(guó)乙烯當(dāng)量消費(fèi)為6355萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)3.1%，增速較上年下降5個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)底部調(diào)整，繼續(xù)拖累樹(shù)脂、環(huán)氧乙烷等產(chǎn)品消費(fèi)。房地產(chǎn)行業(yè)是乙烯下游重要的消費(fèi)領(lǐng)域之一。2022年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)一直處于下行階段。2024年上半年，房地產(chǎn)投資增速延續(xù)10%的深度萎縮，新開(kāi)工面積同比下降20%以上，各大城市房?jī)r(jià)持續(xù)加速探底。在疲軟的投資增速與新開(kāi)工面積的影響下，環(huán)氧乙烷下游最大消費(fèi)領(lǐng)域聚羧酸減水劑單體需求大幅下挫，國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷消費(fèi)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。聚氯乙烯下游型材、管材等地產(chǎn)相關(guān)材料消費(fèi)同樣受到嚴(yán)重影響，對(duì)乙烯消費(fèi)形成嚴(yán)重拖累。9月以來(lái)，多地多部門(mén)提出“一攬子”配套政策提振房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)起到一定提振作用。但考慮到當(dāng)下居民購(gòu)房意愿不強(qiáng)、房?jī)r(jià)加速下行等特征依舊明顯，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于底部調(diào)整階段，對(duì)乙烯下游產(chǎn)品消費(fèi)仍將產(chǎn)生負(fù)面影響。

紡織終端回暖，乙二醇虧損局面有所好轉(zhuǎn)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能高速擴(kuò)張，總產(chǎn)能規(guī)模由2019年1050萬(wàn)噸/年提升到2023年底接近3000萬(wàn)噸/年。而受下游聚酯增速放緩影響，乙二醇供需失衡情況加劇，乙烯法乙二醇虧損一度超過(guò)1500元/噸。2024年，乙二醇行業(yè)處于擴(kuò)產(chǎn)周期尾聲，同時(shí)考慮到國(guó)內(nèi)外裝置檢修較多，新增產(chǎn)能持續(xù)投放帶來(lái)的供應(yīng)增量壓力得到明顯緩解。需求方面，受下游聚酯瓶片新裝置集中投產(chǎn)影響，同時(shí)，隨著海外制造業(yè)加速?gòu)?fù)蘇，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)訂單回暖，國(guó)內(nèi)聚酯生產(chǎn)保持高負(fù)荷運(yùn)行，乙二醇需求進(jìn)一步得到提振，開(kāi)始進(jìn)入去庫(kù)周期。供需結(jié)構(gòu)的改善使乙二醇前期深度虧損局面有所好轉(zhuǎn)。

家電更新需求和出口利好苯乙烯下游消費(fèi)。自2008年實(shí)行家電下鄉(xiāng)開(kāi)始，第一批家電使用年限已超出十年，多數(shù)老舊家電面臨更新?lián)Q代的需求。2024年3月國(guó)家推出《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》鼓勵(lì)家電等消耗品以舊換新，以對(duì)沖消費(fèi)下行壓力，我國(guó)家電行業(yè)景氣度大幅回升。同時(shí)，2023年下半年以來(lái)海外需求持續(xù)改善，補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，我國(guó)家電出口數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高。內(nèi)需和出口形勢(shì)的轉(zhuǎn)好進(jìn)一步提振家電需求，有效地拉動(dòng)了苯乙烯下游聚苯乙烯、ABS（丙烯腈、丁二烯和苯乙烯組成的三元共聚物）、EPS（發(fā)泡聚苯乙烯）等產(chǎn)品消費(fèi)的需求，對(duì)乙烯消費(fèi)形成支撐。

常規(guī)乙烯裂解路線仍持續(xù)虧損，乙烷路線優(yōu)勢(shì)明顯

2024年，雖然國(guó)內(nèi)乙烯新增產(chǎn)能有限，但受宏觀形勢(shì)影響，需求動(dòng)力嚴(yán)重不足，除進(jìn)口乙烷裂解路線外，國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)路線均面臨較大虧損壓力。其中，石腦油裂解路線受上半年油價(jià)高位影響，成本持續(xù)走高，下半年隨著油價(jià)回調(diào)，路線虧損壓力有所緩解。但全年來(lái)看，石腦油裂解路線較上年虧損程度有所擴(kuò)大，平均每噸LLDPE（線型低密度聚乙烯）、PP（聚丙烯）產(chǎn)品虧損600元左右；對(duì)于西部CTO（煤制烯烴）路線，近年來(lái)得益于國(guó)家管控，坑口煤價(jià)穩(wěn)中有降，西部CTO虧損幅度較上年繼續(xù)收窄；對(duì)于MTO（甲醇制烯烴）路線，2024年進(jìn)口甲醇價(jià)格回升，國(guó)內(nèi)MTO裝置再度面臨虧損壓力；乙烷裂解路線由于2024年在供應(yīng)面充足影響下，北美乙烷價(jià)格回落，裝置競(jìng)爭(zhēng)力較石腦油路線更加凸顯。

2025年：國(guó)內(nèi)乙烯產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪投產(chǎn)高峰

產(chǎn)能規(guī)模迅速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)供需失衡風(fēng)險(xiǎn)加劇

2025年，我國(guó)乙烯新增產(chǎn)能規(guī)模近1000萬(wàn)噸/年，總產(chǎn)能約6200萬(wàn)噸/年?？紤]到2024年底投產(chǎn)的天津南港、寶豐等產(chǎn)能，2025年乙烯供應(yīng)過(guò)剩壓力將為歷史之最，預(yù)計(jì)消化這些產(chǎn)能需要3~5年時(shí)間。在龐大新增供應(yīng)壓力的沖擊下，國(guó)內(nèi)乙烯裝置開(kāi)工將進(jìn)一步下挫。全年乙烯開(kāi)工率將下滑至83%左右。預(yù)計(jì)2025年，我國(guó)乙烯產(chǎn)量增至5330萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)11.9%。

傳統(tǒng)領(lǐng)域難有起色，新興消費(fèi)值得期待

2025年，國(guó)內(nèi)政策有望繼續(xù)發(fā)力，終端領(lǐng)域逐漸復(fù)蘇，乙烯下游消費(fèi)將繼續(xù)修復(fù)。具體來(lái)看，包裝行業(yè)仍是拉動(dòng)乙烯下游消費(fèi)的最大增長(zhǎng)動(dòng)力；家電、汽車(chē)等行業(yè)表現(xiàn)是否延續(xù)仍需期待進(jìn)一步刺激政策落地；在國(guó)內(nèi)一攬子增量政策的支持下，房地產(chǎn)投資跌幅有望進(jìn)一步收窄，但行業(yè)高庫(kù)存問(wèn)題依然存在，對(duì)乙烯消費(fèi)的負(fù)向作用短期內(nèi)難以消除；出口方面，近些年隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，市場(chǎng)供需矛盾加劇，產(chǎn)品出口已成為我國(guó)石化企業(yè)的新選擇，而地緣政治沖突及國(guó)際貿(mào)易摩擦將進(jìn)一步影響國(guó)內(nèi)乙烯下游石化產(chǎn)品出口形勢(shì)。預(yù)計(jì)2025年，我國(guó)乙烯當(dāng)量消費(fèi)為6605萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)3.9%，增速較上年回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

包裝等領(lǐng)域增速回落，乙烯下游傳統(tǒng)消費(fèi)面臨挑戰(zhàn)。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民收入增速也進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)區(qū)間，收入的不確定性及疫情帶來(lái)的消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變使居民在消費(fèi)上更趨保守。此外，當(dāng)前紙質(zhì)化包裝的加速取代，進(jìn)一步影響了聚乙烯下游包裝領(lǐng)域消費(fèi)。2024年，聚乙烯下游包裝需求僅維持5%左右增長(zhǎng)。2025年，預(yù)計(jì)在食品、煙酒、日用品等領(lǐng)域，包裝行業(yè)增速將繼續(xù)放緩，對(duì)聚烯烴消費(fèi)支撐力度將有所下降。地產(chǎn)方面，在國(guó)家出臺(tái)的“積極支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房”“進(jìn)一步做好保交房工作”等一攬子增量政策的影響下，2025年房地產(chǎn)投資跌幅有望進(jìn)一步收窄，市場(chǎng)有望止跌回穩(wěn)，但行業(yè)去庫(kù)存壓力未減，新開(kāi)工數(shù)據(jù)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，對(duì)聚乙烯、環(huán)氧乙烷、聚氯乙烯等產(chǎn)品的拖累效果依然存在。整體來(lái)看，乙烯下游消費(fèi)仍面臨較大挑戰(zhàn)。

政策透支情況或?qū)@現(xiàn)，家電、汽車(chē)消費(fèi)仍需進(jìn)一步刺激。2024年，國(guó)家“以舊換新”“報(bào)廢更新”等刺激政策效果顯著，汽車(chē)、家電等商品消費(fèi)大幅回暖。2025年，消費(fèi)品“以舊換新”政策仍有發(fā)力空間，但考慮在地產(chǎn)銷(xiāo)售沒(méi)有企穩(wěn)前，家電銷(xiāo)售難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)反彈，汽車(chē)市場(chǎng)內(nèi)需回升同樣缺乏有力支撐。若無(wú)進(jìn)一步政策刺激，后期消費(fèi)延續(xù)難度較大。出口方面，2024年10月，歐盟委員會(huì)發(fā)布消息稱結(jié)束了反補(bǔ)貼調(diào)查，決定對(duì)從我國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)（BEV）征收為期5年的最終反補(bǔ)貼稅，對(duì)不同企業(yè)分別征收17.0%~35.3%的反補(bǔ)貼稅，對(duì)我國(guó)汽車(chē)出口將造成不利影響。預(yù)計(jì)2025年，家電、汽車(chē)消費(fèi)對(duì)聚乙烯、苯乙烯等產(chǎn)品需求拉動(dòng)作用將有所下降。

下游制品出口窗口期仍存在，需警惕外部環(huán)境的不確定性。隨著海外通脹持續(xù)回落，全球制造業(yè)將維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。同時(shí)，疫情后海外補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，隨著全球市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)紡服、家電等行業(yè)出口仍有增長(zhǎng)潛力，但仍需警惕地緣政治沖突及國(guó)際貿(mào)易摩擦的影響。我國(guó)對(duì)美出口市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更大的壓力，更多的產(chǎn)品將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向中亞、中東、東南亞、非洲等地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家。

下游新興消費(fèi)逐漸涌現(xiàn)，POE等產(chǎn)品未來(lái)仍有較強(qiáng)增長(zhǎng)潛力。隨著國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)域的快速發(fā)展，POE作為光伏膠膜的重要材料，其需求量逐漸提升。2023年，我國(guó)POE消費(fèi)量78萬(wàn)噸，幾乎全部依賴進(jìn)口。近幾年，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)的突破，國(guó)內(nèi)POE產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程不斷加快。目前，萬(wàn)華化學(xué)20萬(wàn)噸/年P(guān)OE裝置已正式投產(chǎn)。2025年，揚(yáng)子石化5萬(wàn)噸/年、遼寧鼎際得20萬(wàn)噸/年、盛景新材料30萬(wàn)噸/年等項(xiàng)目也將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)POE產(chǎn)能將增至90萬(wàn)噸/年左右，消費(fèi)在光伏膠膜和汽車(chē)增韌改性需求增加的支撐下有望增至95萬(wàn)噸。未來(lái)隨著規(guī)劃產(chǎn)能的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，POE有望逐漸在乙烯下游消費(fèi)占有一席之地。