王振華 衛(wèi)永剛 王峰 楊慧

由于2020年全球經(jīng)歷疫情沖擊，原油需求降至2011年以來最低點(diǎn)，為支撐油價(jià)回升，歐佩克組織和以俄羅斯為首的部分非歐佩克產(chǎn)油國共同建立“歐佩克+”協(xié)商機(jī)制，自2020年4月起持續(xù)實(shí)施減產(chǎn)行動(dòng)；經(jīng)過強(qiáng)制減產(chǎn)階段至兩輪自愿減產(chǎn)，越來越顯示出更大的靈活性

受全球石油需求增速下降和面臨達(dá)峰及非“歐佩克+”國家增產(chǎn)等因素影響，“歐佩克+”減產(chǎn)政策效果有限，難以改變油價(jià)未能持續(xù)穩(wěn)定在中高位進(jìn)而波動(dòng)下行的基本走勢

為應(yīng)對(duì)非“歐佩克+”國家的市場競爭，“歐佩克+”如果下一步放寬限產(chǎn)，對(duì)石油市場的影響可能有兩種情形，一是隨著“歐佩克+”放寬限產(chǎn)政策有序推進(jìn)，供大于求的市場預(yù)期推動(dòng)油價(jià)中樞溫和下降至60~70美元/桶；二是“歐佩克+”放寬限產(chǎn)政策失控，油價(jià)中樞降至60美元/桶以下

自2020年以來，“歐佩克+”實(shí)施了史上規(guī)模最大的原油減產(chǎn)行動(dòng)，對(duì)國際石油市場實(shí)現(xiàn)供需平衡、油價(jià)保持中高位運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。然而，隨著全球能源轉(zhuǎn)型的加速和石油需求增速的下降，減產(chǎn)政策對(duì)油價(jià)的抬升效果逐漸減弱。

2024年9月以來，在石油需求增速下降的預(yù)期下，“歐佩克+”提出了放松減產(chǎn)限制、實(shí)行逐步增產(chǎn)的主張，一度引發(fā)布倫特油價(jià)急跌至70美元/桶以下并出現(xiàn)震蕩。2024年12月召開的“歐佩克+”會(huì)議決定延長減產(chǎn)政策，旨在緩解市場供需失衡。在全球石油市場面臨供應(yīng)過剩壓力的背景下，“歐佩克+”減產(chǎn)政策效果有限，難以改變油價(jià)未能持續(xù)穩(wěn)定在中高位進(jìn)而波動(dòng)下行的基本走勢。

“歐佩克+”減產(chǎn)政策效果分析

第一階段減產(chǎn)自2020年4月至2022年8月。初期減產(chǎn)協(xié)議（2020年5月~6月）以2018年10月產(chǎn)量為基數(shù)減產(chǎn)970萬桶/日。后期“歐佩克+”對(duì)減產(chǎn)規(guī)模先后進(jìn)行每日800萬桶、720萬桶、650萬桶、580萬桶回撤調(diào)整。這一階段減產(chǎn)行動(dòng)成為歷史上規(guī)模最大的減產(chǎn)行動(dòng)，主要目標(biāo)是迅速減少市場供應(yīng)，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情導(dǎo)致的需求下滑。由于所有“歐佩克+”成員國均參與，且減產(chǎn)行動(dòng)具有強(qiáng)制性，推動(dòng)了布倫特油價(jià)從2020年不到50美元/桶的超低水平回升至2022年99美元/桶。

第二階段減產(chǎn)自2022年10月至今。減產(chǎn)協(xié)議期為2022年10月到2026年12月，以“歐佩克+”成員國2020年8月產(chǎn)量為基準(zhǔn)提出總產(chǎn)量配額上限下調(diào)200萬桶/日的方案。在第二階段減產(chǎn)行動(dòng)推進(jìn)過程中，以沙特為首的部分產(chǎn)油國達(dá)成了兩輪自愿減產(chǎn)協(xié)議。其中，第一輪自愿減產(chǎn)由沙特等９個(gè)產(chǎn)油國參與，自2023年4月到2026年12月減產(chǎn)規(guī)模約166萬桶/日；第二輪自愿減產(chǎn)由沙特等8個(gè)產(chǎn)油國參與，從2023年11月到2026年12月減產(chǎn)規(guī)模約220萬桶/日，自愿減產(chǎn)回撤計(jì)劃自2025年4月開始，隨后逐月增加。第二階段減產(chǎn)規(guī)模明顯低于第一階段，旨在逐步調(diào)整市場供需平衡，防止油價(jià)過度波動(dòng)，顯示出更大的靈活性。然而在2024年需求下降情形下，“歐佩克+”部分成員國希望穩(wěn)定石油市場占有率，增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，導(dǎo)致未能嚴(yán)格遵守減產(chǎn)計(jì)劃，削弱了政策的有效性。

國際油價(jià)下行主要因素分析

全球石油需求面臨達(dá)峰和需求增速下降是油價(jià)下行的主導(dǎo)因素。2020年，全球經(jīng)歷了疫情沖擊，導(dǎo)致原油需求暫時(shí)下降至2011年以來的最低點(diǎn)。為支撐油價(jià)回升，歐佩克組織和以俄羅斯為首的部分非歐佩克產(chǎn)油國共同建立“‘歐佩克+’”協(xié)商機(jī)制，自2020年4月起持續(xù)實(shí)施減產(chǎn)行動(dòng)。

但是近年來，全年能源轉(zhuǎn)型步伐不斷加快，光伏、風(fēng)能等可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的比重不斷加大，石油等化石能源的消費(fèi)增速逐步下降。一些權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測顯示出石油需求達(dá)峰日益臨近。2024年７月發(fā)布的《bp能源展望》預(yù)計(jì)，石油需求將在2025年達(dá)到峰值，約為1.02億桶/日。國際能源署的《2024年世界能源展望》預(yù)計(jì)，石油需求將在2030年前達(dá)到峰值。石油需求達(dá)峰意味著全球石油需求的增長空間正在逐漸縮小，未來需求增長將趨于平緩甚至可能出現(xiàn)下降。自2024年1月以來，國際能源署已連續(xù)多次下調(diào)對(duì)全球石油需求的預(yù)期，最新的預(yù)測數(shù)據(jù)將2025年全球日均石油需求較上年增長量預(yù)期下調(diào)至99萬桶，約占原先預(yù)測值的一半。最新的2025年日均石油需求預(yù)計(jì)約為1.038億桶，顯示出石油市場需求持續(xù)疲軟。

非“歐佩克+”國家增產(chǎn)迅速加劇全球石油市場競爭是油價(jià)下行的導(dǎo)火索。2010年以來，美國在頁巖油革命的推動(dòng)下，“立體開發(fā)+超級(jí)井工廠”等先進(jìn)開發(fā)技術(shù)不斷迭代升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了原油產(chǎn)量的快速增長。根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)，2024年美國作為世界最大產(chǎn)油國，日石油產(chǎn)量增長量將超過60萬桶，2025年根據(jù)特朗普競選政策承諾，美國政府會(huì)實(shí)施更寬松的化石能源政策，進(jìn)一步推動(dòng)美國石油產(chǎn)量快速攀升，加大世界石油市場多元化供應(yīng)。從其他非“歐佩克+”國家來看，巴西和加拿大油田開發(fā)也取得重要進(jìn)展，2025年日供應(yīng)增長將超過30萬桶。非“歐佩克+”國家的增產(chǎn)將增加全球石油市場的供應(yīng)量，2025年全球日產(chǎn)量將達(dá)到約1.05億桶。這將導(dǎo)致國際石油市場供需失衡，對(duì)油價(jià)構(gòu)成下行壓力。

“歐佩克+”放寬限產(chǎn)政策的影響分析

為應(yīng)對(duì)非歐佩克國家的市場競爭，“歐佩克+”如果下一步放寬限產(chǎn)，對(duì)石油市場的影響可能有兩種情形。

一是“歐佩克+”放寬限產(chǎn)政策有序推進(jìn)，供大于求的市場預(yù)期推動(dòng)油價(jià)中樞溫和下降至60美元/桶~70美元/桶。目前國際石油市場供需基本平衡的格局是以“歐佩克+”大規(guī)模限產(chǎn)為條件的。根據(jù)歐佩克公布的放寬第二輪自愿減產(chǎn)協(xié)議的計(jì)劃，2025年“歐佩克+”回撤的限產(chǎn)規(guī)模占到目前的60%左右，將使國際石油市場供大于求。近年來，在“歐佩克+”持續(xù)限產(chǎn)的條件下，國際石油市場整體保持供需平衡的狀態(tài)，但市場格局并不穩(wěn)定。因此，如果“歐佩克+”放寬限產(chǎn)政策得到其他成員國有序?qū)嵤?，預(yù)計(jì)國際油價(jià)將出現(xiàn)溫和下降的情景模式?？紤]到國際市場供需格局變化以及全球經(jīng)濟(jì)和能源轉(zhuǎn)型的因素，該情景是最有可能出現(xiàn)的。

二是“歐佩克+”放寬限產(chǎn)政策失控，油價(jià)中樞降至60美元/桶以下。始于2020年的“歐佩克+”減產(chǎn)行動(dòng)已持續(xù)了四年多時(shí)間，對(duì)產(chǎn)油國的財(cái)政收入產(chǎn)生了不同程度的影響。在第二階段限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行過程中，部分產(chǎn)油國就存在執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃不到位的情形。放寬限產(chǎn)政策的背后，是產(chǎn)油國對(duì)石油市場供需關(guān)系的重新評(píng)估和對(duì)自身利益的權(quán)衡，在產(chǎn)量政策轉(zhuǎn)向減產(chǎn)回撤疊加石油市場需求疲軟的條件下，有可能出現(xiàn)個(gè)別“歐佩克+”成員國基于自身利益擴(kuò)大產(chǎn)能導(dǎo)致自愿減產(chǎn)協(xié)議失效，屆時(shí)2025年“歐佩克+”的限產(chǎn)規(guī)模全部回撤，從而加速油價(jià)下跌。該情景考慮了“歐佩克+”政策的不確定性，不一定是最可能出現(xiàn)的，但其低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

以上分析表明，“歐佩克+”產(chǎn)量政策轉(zhuǎn)向?qū)?duì)世界石油市場產(chǎn)生重要影響，有可能轉(zhuǎn)變“十四五”以來國際油價(jià)中高位運(yùn)行的態(tài)勢，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)入中低位運(yùn)行階段，甚至階段性降至50美元/桶以下。盡管俄烏沖突和中東危機(jī)在局部時(shí)段存在沖突激化推高油價(jià)的可能性，但從中長期看難以改變供大于求格局下的市場基本走勢。

為此，建議石油企業(yè)密切關(guān)注國際石油市場動(dòng)態(tài)和地緣政治事件的發(fā)展，立足中低油價(jià)，開展2025年及“十五五”經(jīng)營謀劃，以不靠油價(jià)靠作為的有力舉措和科學(xué)合理的經(jīng)營策略推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

同時(shí)，面對(duì)國際石油市場研究的復(fù)雜性，建議石油企業(yè)加強(qiáng)數(shù)智化技術(shù)在石油市場綜合分析預(yù)測中的應(yīng)用，在AI與大數(shù)據(jù)融合的基礎(chǔ)上，構(gòu)建量化分析模型，提高油價(jià)預(yù)測的準(zhǔn)確性。

第一作者系中國石化勝利油田經(jīng)濟(jì)開發(fā)研究院院長