●侯明揚(yáng)

今年上半年，受全球范圍內(nèi)油氣勘探開(kāi)發(fā)投資恢復(fù)增長(zhǎng)、能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)、部分產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)維持高位、歐佩克增產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期等因素影響，WTI現(xiàn)貨均價(jià)為79.6美元/桶，同比上漲6%，布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為83.8美元/桶，同比上漲5%。一方面，由于國(guó)際油價(jià)在較高價(jià)格區(qū)間內(nèi)小幅波動(dòng)，上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，并購(gòu)交易數(shù)量略低于去年同期，但與近5年的半年平均水平基本一致。另一方面，高企的油價(jià)也提高了交易資產(chǎn)估值，在已完成的部分并購(gòu)交易中，市場(chǎng)分析認(rèn)為存在一定估值溢價(jià)。

全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)“量穩(wěn)價(jià)高”

根據(jù)能源咨詢公司伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì)，在上半年并購(gòu)交易中，交易金額超過(guò)100億美元的“超級(jí)并購(gòu)”有3宗，包括美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)商Diamondback斥資260億美元收購(gòu)Endeavor公司、康菲石油224億美元并購(gòu)馬拉松石油公司，以及切薩皮克能源公司122億美元收購(gòu)西南能源公司。此外，阿帕奇石油公司45億美元收購(gòu)卡隆石油公司、Chord能源公司38億美元收購(gòu)加拿大Enerplus公司、SM能源公司26億美元收購(gòu)XCL資源公司等，都是上半年全球范圍內(nèi)規(guī)模較大的上游油氣資源并購(gòu)交易。

從交易數(shù)量和金額看，上半年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“量穩(wěn)價(jià)高”態(tài)勢(shì)。交易數(shù)量方面，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)共達(dá)成交易98宗，與去年同期100宗的交易數(shù)量相近，也接近5年半年期并購(gòu)交易數(shù)量的平均水平。交易金額方面，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的交易金額為960億美元，是近10年的第三高值。

從交易評(píng)價(jià)油價(jià)看，根據(jù)伍德麥肯茲測(cè)算，上半年，全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值約為64美元/桶，低于去年同期的75美元/桶，但也低于上半年布倫特原油和WTI價(jià)格的平均水平。一方面，2021年下半年，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)一波大幅上漲，此后維持高位波動(dòng)，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上資產(chǎn)出售方對(duì)資產(chǎn)的估值預(yù)期隨之上漲，推動(dòng)上半年并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值保持在較高水平；另一方面，雖然國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)大幅上漲，但受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇乏力和全球性能源轉(zhuǎn)型等因素影響，部分國(guó)際石油公司現(xiàn)階段仍堅(jiān)持聚焦油氣資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，客觀上限制了并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)的大幅上漲。

北美仍是油氣資源并購(gòu)熱點(diǎn)地區(qū)

從交易主體看，石油公司上半年在油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的表現(xiàn)存在較大差異。其中，北美大中型國(guó)際石油勘探開(kāi)發(fā)公司成為全球油氣資源并購(gòu)交易市場(chǎng)上的“活躍主體”，合計(jì)完成交易金額超過(guò)600億美元；亞洲國(guó)家石油公司在油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易市場(chǎng)依舊表現(xiàn)乏力，僅有阿布扎比國(guó)家石油公司11億美元收購(gòu)Galp公司莫桑比克魯伍馬盆地部分天然氣資產(chǎn)一項(xiàng)交易；?？松梨?、bp、道達(dá)爾能源、殼牌、埃尼和雪佛龍等國(guó)際石油巨頭在并購(gòu)市場(chǎng)上也表現(xiàn)較弱，合計(jì)完成15億美元的資產(chǎn)收購(gòu)交易。值得一提的是，私募基金等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體完成資產(chǎn)并購(gòu)金額390億美元，是有記錄以來(lái)的最高值。

從交易區(qū)域看，北美地區(qū)仍是上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，共發(fā)生并購(gòu)活動(dòng)50宗，與去年同期基本持平。其中，交易金額超過(guò)35億美元的交易為5宗，均與非常規(guī)油氣資產(chǎn)有關(guān)；實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易總金額為858億美元，低于去年下半年近1000億美元的歷史峰值水平，但仍是近十年半年期第二高值。

此外，從資源類型角度看，今年上半年頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)交易較去年下半年減少37%，總金額不足600億美元；除二疊紀(jì)盆地外，巴肯和鷹灘等頁(yè)巖區(qū)也成為上半年頁(yè)巖油氣相關(guān)并購(gòu)交易較活躍的區(qū)域。

歐洲地區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)較活躍，完成并購(gòu)交易超過(guò)12宗，交易金額約19億美元。其中，北海油氣生產(chǎn)商伊薩卡能源公司9.3億美元收購(gòu)埃尼公司英國(guó)上游資產(chǎn)、凱雷集團(tuán)8.2億美元收購(gòu)Energean公司意大利資產(chǎn)等是較重要的并購(gòu)活動(dòng)。

亞洲地區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)交易有6宗，交易金額為20億美元，主要涉及天然氣和液化天然氣（LNG）交易。其中，日本電力巨頭JERA公司7.4億美元收購(gòu)澳大利亞伍德賽德石油公司天然氣資產(chǎn)、道達(dá)爾能源14.3億美元收購(gòu)OMV和Sapura兩家公司馬來(lái)西亞天然氣資產(chǎn)，是交易金額較大的3宗并購(gòu)活動(dòng)。

中東地區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)也較活躍，完成并購(gòu)交易6宗，是2016年以來(lái)半年期最高水平。其中，伊拉克和阿聯(lián)酋是并購(gòu)交易較活躍的國(guó)家，分別有2宗超過(guò)2億美元規(guī)模的交易達(dá)成。

拉美地區(qū)雖然上半年并購(gòu)交易僅為7宗，但交易金額合計(jì)超過(guò)20億美元。其中，巴西3R石油公司14.4億美元收購(gòu)Enauta公司原油資產(chǎn)是交易金額最高的并購(gòu)活動(dòng)。

下半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)仍將保持活躍

油氣行業(yè)是以資源為基礎(chǔ)的行業(yè)，油氣儲(chǔ)量始終決定石油公司的核心價(jià)值，特別是新增探明儲(chǔ)量近年來(lái)持續(xù)減少，通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)獲取優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)仍是國(guó)際石油公司保障儲(chǔ)量的重要途徑。下半年，隨著較高油價(jià)推動(dòng)各類石油公司盈利能力持續(xù)提升、債務(wù)水平持續(xù)降低、分紅規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易市場(chǎng)仍將保持活躍。

其中，北美地區(qū)仍將是全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的“熱點(diǎn)”。伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，該地區(qū)有超過(guò)300億美元的潛在交易。一方面，雪佛龍將繼續(xù)推進(jìn)100億~150億美元規(guī)模的“非核心”油氣資產(chǎn)剝離計(jì)劃，或?qū)⑽糠执笾行蛧?guó)際石油公司和私募基金等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體參與收購(gòu)。另一方面，?？松梨谙Ｍㄟ^(guò)并購(gòu)活動(dòng)將巴肯頁(yè)巖區(qū)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大到50億美元以上，同時(shí)帶動(dòng)該區(qū)域相關(guān)并購(gòu)活動(dòng)的增多。

受天然氣需求預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)等因素影響，亞太地區(qū)天然氣和LNG相關(guān)公司及資產(chǎn)將成為各類石油公司關(guān)注重點(diǎn)，預(yù)計(jì)部分亞洲和中東國(guó)家石油公司或?qū)l(fā)起針對(duì)澳大利亞、馬來(lái)西亞和印尼等國(guó)家的“超級(jí)并購(gòu)案”。而在非洲地區(qū)，受近年來(lái)海上油氣資源勘探活動(dòng)屢有發(fā)現(xiàn)等因素影響，預(yù)計(jì)下半年針對(duì)納米比亞、塞內(nèi)加爾和埃及等國(guó)家海上勘探開(kāi)發(fā)資產(chǎn)的并購(gòu)活動(dòng)也將有所增多。

（作者單位：中國(guó)石化石油勘探開(kāi)發(fā)研究院）

油服公司在行業(yè)并購(gòu)潮中艱難求存

本報(bào)訊 油價(jià)網(wǎng)近日?qǐng)?bào)道稱，去年開(kāi)始并延續(xù)至今的美國(guó)油氣行業(yè)并購(gòu)交易也對(duì)油服領(lǐng)域帶來(lái)了影響。

斯倫貝謝和哈里伯頓近期公布二季度業(yè)績(jī)表示，國(guó)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)則表現(xiàn)疲軟。貝克休斯在發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告時(shí)也提到了國(guó)際業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，但并未提及國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

美國(guó)油氣并購(gòu)交易影響了整個(gè)油氣行業(yè)，但油服領(lǐng)域的感受可能最深刻，而且并非是積極影響。Liberty能源公司首席執(zhí)行官克里斯·賴特稱：“并購(gòu)前，油服公司的客戶可能是一家運(yùn)營(yíng)7臺(tái)鉆機(jī)的公司，和另一家運(yùn)營(yíng)5臺(tái)鉆機(jī)的公司，加起來(lái)是12臺(tái)鉆機(jī)。但并購(gòu)后，油服公司的客戶可能是一家只運(yùn)營(yíng)10臺(tái)鉆機(jī)的公司?！?/p>

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行6月發(fā)布能源調(diào)查結(jié)果顯示，油服公司的價(jià)格指數(shù)雖為正，但已從25驟降至3.9。對(duì)油服公司來(lái)說(shuō)，情況并不樂(lè)觀，現(xiàn)在的客戶群體比兩年前小得多。路透社報(bào)道稱，Diamondback能源公司在收購(gòu)Endeavor能源公司后，預(yù)計(jì)每年可減少5.5億美元的成本，其中大部分將來(lái)自油服領(lǐng)域。

因此，并購(gòu)潮意味著油服公司的工作機(jī)會(huì)減少。但這只是挑戰(zhàn)的一部分。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行能源調(diào)查的受訪者表示，“并購(gòu)是當(dāng)前行業(yè)變化的主要驅(qū)動(dòng)力。并購(gòu)發(fā)生時(shí)，收購(gòu)方通常不會(huì)選擇現(xiàn)有的油服公司。一旦被解雇，這些油服公司就會(huì)尋找“救命稻草”，甚至愿意為負(fù)利潤(rùn)率工作”。

受油氣行業(yè)并購(gòu)潮影響最大的是油服領(lǐng)域的小公司，部分公司被迫破產(chǎn)，部分公司則尋求從日益縮小的客戶群體中獲得長(zhǎng)期承諾。如水力壓裂服務(wù)提供商N(yùn)itro Fluids今年早些時(shí)候申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，原因是勘探生產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)導(dǎo)致收入大幅下降。路透社報(bào)道稱，該公司月收入從去年的約120萬(wàn)美元降至今年的不到10萬(wàn)美元。分析人士稱，“每個(gè)人都在爭(zhēng)奪更少的殘羹冷炙”。

油服市場(chǎng)現(xiàn)在仍是買方市場(chǎng)，而且可能未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間仍將如此。這反過(guò)來(lái)將促進(jìn)油服領(lǐng)域的并購(gòu)，因?yàn)橛头疽苍谠噲D生存下去。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，油服領(lǐng)域的并購(gòu)額已達(dá)到120億美元，而去年全年僅為53億美元。

挪威能源咨詢公司Rystad副總裁雅各布斯表示，“隨著行業(yè)并購(gòu)的持續(xù)，會(huì)看到更大的生產(chǎn)商與更大的油服公司合作”。換句話說(shuō)，去年就已開(kāi)始在勘探生產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)生的事情目前正在油服領(lǐng)域“上演”。油服公司別無(wú)選擇，這一過(guò)程將以適者生存的方式繼續(xù)下去，直到油服公司之間的競(jìng)爭(zhēng)與勘探生產(chǎn)商之間的競(jìng)爭(zhēng)相匹配。（顧家瑞）